我国创业板市场IPO破发影响因素的实证分析(3)
2009年，证监会为了抑制“打新热”出台一系列改革措施，如取消对新股发行市盈率的管制、放弃新股定价的窗口指令等，由此催生了新股发行“三高”现象——高发行价、高市盈率、超高募集资金。我国证券市场IPO破发现象正是在新股发行“三高”背景下产生的，是新股发行制度改革的产物。然而，随着改革的不断推进、IPO定价的逐步市场化以及注册制的实施，为抑制“三高”证监会和沪深两交所已经出台了一系列抑制措施。
在这种大背景下，IPO破发潮是否还会再现？可能引发IPO破发的原因究竟有哪些？能否运用实证分析的方法来解释这一现象？本文将深入探讨上述问题。
（三）研究思路
本文对我国创业板市场IPO首日市场表现进行实证考察。通过对有关IPO抑价、创业板IPO制度、IPO破发以及实证分析方法等文献的梳理和总结，选取2010、2011、2012、2014（2013年IPO暂停）四个年度在创业板挂牌的所有上市公司为研究样本（共369个样本，“天和防务”因2014年年报推迟批露、部分指标无法获取而被删去），以IPO破发程度来衡量IPO破发压力，运用多元回归模型对创业板市场IPO破发程度的影响因素进行实证分析，重点分析对创业板IPO破发压力有影响的微观经济因素，最后从宏、微观两个层面提出对策建议。
多元回归模型的建立主要为以下几个步骤：
第一步，计算出369只股票的IPO破发程度，作为模型的被解释变量；找出影响创业板IPO破发程度的因素，作为模型的解释变量；
第二步，建立多元线性回归模型，运用Eviews软件对模型进行OLS估计；
第三步，对估计的模型进行分析及检验，包括多重共线性检验、异方差检验以及自相关检验，并对进行修正。
第四步，通过以上步骤得到最终的多元回归模型，分析该模型的统计意义和经济意义。
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