基于哈佛框架的中石油财务报表分析(5)
图4-2 速动比率
一般认为速动比率达100%为佳，但石油行业的货币资金存量较小，变现能力较弱，致使速动比率偏低。从两家企业对比看来，速动比率波动近年来持续波动，2012年开始，中石化逐渐升高，2013年后更超越了中石油，表明中石油的变现能力较差，短期偿债能力较弱。
2.长期偿债能力
资产是清偿债务的最终物质保证，盈利能力是清偿债务的经营收益保障，现金流量是清偿债务的支付保障，这三方因素加以综合分析，方能真正揭示企业的长期清偿能力。而本文将选取资产规模角度作代表，分析中石油的长期偿债能力。
企业长期偿债能力体现在资产与负债的对比关系上，主要通过资产负债率、所有者权益比率、净资产负债率反映。
表4-2 长期负债能力分析
资产负债率反映企业总资产有多少是通过举债获得的，一般认为40%-60%利于风险与收益的平衡。中石油自2011年起，文持在45%左右，而且与同行业的中石化相近，处于良好水平状态，企业偿债能力较强，反观中石化则比中石油高约10%，负债比重较大，偿债能力相对较弱。
股东权益比率是股东权益与资产总额的比值，该比率与资产负债率保持完全负相关的关系。净资产负债率是负债总额与股东权益的比值，该比值越低，反映债权人受股东权益保护程度高，承担的风险越小，一般以100%为合适。由表4-2可见，中石油净资产负债率远比中石化要小将近50%，偿债能力较弱。
（三）盈利能力
盈利能力是指企业在一定时期内实现资本增值、获取利润的能力。盈利能力分析指标是企业经营管理水平的主要衡量指标，良好的盈利能力对一个企业的生存和发展至关重要。
分析盈利能力可以主要从三个方面分析：营业、资产、资本各自的盈利能力。而本文从三个方面各选一个具代表性的指标对中石油进行横向、纵向结合的分析。
1.销售净利率
销售净利率是净利润占销售收入的百分比，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力，是盈利能力指标中最具代表性的指标。销售净利率是反映企业营业获利能力的最终指标，指标越高，说明企业的获利能力越强。
销售净利率的持续降低表明中石油的盈利能力在逐年递减，盈利能力水平较低，应扩大营业
收入并降低成本费用，加强成本控制，提高盈利水平。
图4-3 销售净利率
2.总资产净利率
总资产利润率指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平均占用额的比率。该指标越高，说明企业资产利用效果越好。
从图4-4看来，中石油近五年来总资产净利率均高于中石化，表明企业利用资产创造利润较多，盈利能力较强。但纵向看来，却逐年下降，证明企业经营管理水平下滑，企业的经济效益有倒退的风险。
图4-4 总资产净利率
3.净资产收益率
净资产收益率指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高说明企业所有者权益的获利能力越强。
由图4-5看来，中石化的净资产收益率总体上要优于中石油，表明中石化的所有者权益获利能力较强。但两大企业总体上呈下降趋势，管理者应当提高资产盈利能力，把握负债经营程度，从而提高净资产收益率。
图4-5 净资产收益率
（四）增长能力
一个具有强增长能力的企业，方能不断为股东创造财富，不断增加企业价值。通过对企业增长能力的分析，经营者可以发现发现影响企业未来发展的关键因素并采取正确的策略，促进企业可持续增长。
资产增长率是本期资产增加额与资产期初余额之比，比率为正数，表明企业规模增加，比率越大，增加的幅度也就越大。
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