非国有控股上市公司负债融资对投资支出影响的实证研究(2)
6.3 增加信息披露的透明度 19
结论 20
致谢 21
参考文献 22
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
企业融资决策是为企业的投资及企业的运营筹集资金，投资决策要做的是有效运用企业筹集到的资金，筹集与运用组成了资金运动。20 世纪70 年代，委托代理理论和信号模型理论在财务领域的应用激起了第三次理念的革命。学者们把投资和融资作为一个统一的整体进行思考后，也开始研究融资方式是如何影响企业投资支出的。此领域引起了各国学者的极大的兴趣，开始进行理论及实证研究，一些学者认为负债融资抑制企业的过度投资，也有学者认为负债融资主要会引发企业投资不足。与股权融资不同的是，负债融资手续上更便捷，融资时间相对来说更短，而且还具有财务杠杆的效用。我国国内债券市场相比国外发展滞后，负债融资主要来自银行借款和商业信用。近些年，我国不断推进关于非国有经济发展的法律，而且不断推出方便企业融资的政策，比如商业银行相比以前放宽了贷款限制，另一方面，我国上市企业非效率投资情形还是普遍存在的，因此本文的实证研究具有重要的现实和理论意义。
1.1.2 研究意义
企业融资决策是为企业的投资及企业的运营筹集资金，投资决策要做的是有效运用企业筹集到的资金。负债融资影响企业的资本架构、自由现金流量等，从而来影响企业如何进行投资。一定意义上讲，负债融资既可以发挥财务杠杆效应，但同时资产负债率过大也会让企业面临巨大的财务危机。所以通过研究负债融资与投资支出之间的关系就有很重要的意义了，可以给企业提供资本结构安排及投融资决策方面的建议。
我国现代企业施行的是所有权与经营权相分离的制度，这种相分离的制度有个最大的弊端就是会导致股东、债权人、管理者三者间产生代理问题。这使得投资支出与融资行为的关系因他们三者的代理问题更加具有研究价值。本文的意义主要在于以下三点：一，对国内外专家学者做出的该领域的理论、研究做了一个整理，为我国相关的研究提供文献参考和理论铺垫；二，本文的研究，用实证研究的方式阐述了企业负债融资与投资支出之间的关系，从而帮助企业作出正确的负债融资决策合理安排资本结构，从而缓解管理者、股东的代理冲突，减少股权融资的代理成本。三，我国非上市公司主要是通过负债融资筹集资金，本文的实证研究也能够为我国非上市公司的投融资决策提出建议。
1.2 研究内容与方法
1.2.1 研究内容
本文前三章为理论部分，第一章是绪论，介绍负债融资和投资支出两者之间的关系，提出本文需要研究的问题，阐述本文所作研究的意义，并介绍本文的研究内容及研究方法，同时对国内外关于负债融资及投资支出影响的研究文献进行了梳理。第二章是概念界定及相关理论，介绍了负债融资、企业投资支出等概念和投资理论、信息不对称理论、委托代理理论、资本结构理论、公司治理结构理论。第三章是理论分析与研究假设，针对所要研究的问题，基于梳理后的理论基础作出了相关合理的分析及假设。第四章是实证设计，对四个研究假设建立了模型。第五章是实证结果与分析，通过建立多元回归模型，运用实证分析中的描述性统计、相关分析以及回归分析，对每一个模型的实证结果进行分析后得出结论。第吹冰章则为致谢。
1.2.2 研究方法
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