我国上市公司退市制度发展及其影响(3)
①退市制度的空窗期
我国证券市场创立之初，一个很重要的目的就是解决当时国有企业所面临融资问题。1984年11月，上海“飞乐电声”在经中国人民银行上海市分行批准后，发起设立了飞乐音响股份有限公司，并发行股票1万股，这是新中国首家公开发行股票的公司论文网。
②退市制度的初创期
1994 年《公司法》颁布，是我国退市制度的起点，其中首次规定了上市公司退市的标准和相应的退市程序，建立了退市制度的法律基础：
第一，国务院证券监管部门拥有股票终止上市的最终决定权；
第二，上市公司出现严重违法违规行为并且不配合监管部门调查，或不按照要求改正，将会被监管部门终止上市；
第三，上市公司退市程序可以简单划分为“暂停上市”和“终止上市”两个环节。
③退市制度的调整期
1998 年 4 月，沪、深证券交易所为解决部分上市公司“财务异常”等问题，决定对存在异常状况的公司进行“特别处理”，即所谓的“ST制度”，向投资者提示风险，因此，这些公司股票也被称为“ST股”。98年4月上市公司“辽物资”由于连续两年亏损，成为我国市场上首家被“特别处理”的公司。
随着我国证券市场的发展，部分出现严重经营困难、处于退市边缘的公司不断涌现出来。为了更好的向投资者“提示风险”，1999年监管机构又推出了“PT制度”，所谓PT即“特别转让”，是指被暂停上市公司，交易所于每周五为投资者提供的一种转让其持有的“PT股”的机制。99年7月，“PT双鹿、PT农商社、PT渝钛白、PT苏三山”，四只股票首批开始“特别转让”，成为我国证券市场首批“PT股”。
④退市制度的发展期
2001 年 2 月，证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》(以下简称《实施办法》)，其中明确规定了对于严重亏损的上市公司的强制退市措施，并且制定了比较细致的操作规范。2001 年 4 月，连续亏损了四年的“PT水仙”作为我国证券市场上第一家强制退市的上市公司，这也是我国退市制度真正迈出的第一步。
2012年5月，经过修订《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2012年修订）》实施，这是我国退市制度发展历程中的一个大事件，自此我国退市制度进入了快速发展的阶段。
首先，细化并完善了退市标准，新增了如“公司股票在连续20个交易日内，每日的收盘价都低于面值”等多项规定；
其次，设置“退市整理期”与“退市整理板”，改进了现行的重大违法行为公司的快速退市机制；
最后，规定退市公司其股票将会转入全国股票代办转让系统中进行交易。
2.我国退市制度的发展特点
（1）证券市场发展初期退市制度“缺失”的影响
上世纪80年代后期，随着国有企业改革的推进，国家财政不再向企业无偿提供资金，而通过银行贷款的方式有难以满足企业的资金供需求，那么建立我国自己的证券市场，就成为了解决国有企业融资问题的不二选择。
据有关统计研究显示，截止2012年底，我国证券市场上国有控股的上市公司共计953家，占我国A股市场上市公司总数的38.5%；其总市值为13.71万亿元，占A股市场总市值的51.4%。在我国证券市场建立之初，国家政策向国有企业倾斜的特殊时期，这些比重势必更高。
由于我国证券市场的建立，其主要是为了解决国企的融资，所以上市公司的退出问题，也就不在政府部门的考虑范围之内。1993年国务院颁布《股票发行与交易管理暂行条例》，其中对上市公司公开发行股票并在上市交易有明确规定，却没有提出相应的退市制度安排，而这也是我国证券市场中，上市公司“只进不退”难题起点。
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