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主板市场信息交易对股票超额收益的影响(4)
这个模型的关键部分是知情交易者发出初始命令的可能性,而这个知情交易概率被命名为PIN。它非常直观地描述了在初始交易中知情交易发生的概率,而这个知情交易概率可以表示为:
是所有交易者的交易率而是知情交易者的交易率,PIN值就是知情交易者的交易率与所有交易者的交易率之比。而买卖差价等式表明了它是决定买卖价差的决定性因素。
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