医药行业上市公司股权集中度对企业绩效的影响(3)
安烨（2011）针对国内制造业的股权集中及制衡制度进行研究，并将研究重点置于这两项制定对于企业的绩效影响中。通过对沪深证券市场制造业九年的数据追踪，结合373家企业构建起混合模型，通过实证研究得出如下结论：企业绩效与企业股权集中制度具有正相关关系，这样线性关系由于股权性质差异作用力也有所不同。(2)股权制衡对于企业绩效有着不利影响，如果股权制衡作用力削弱，则企业绩效会明显上升，这样结果证明了企业最大股东受到其他股东利益制约，从而降低了大股东的整体利益剥削，从而使股权收益更趋公平。
通观以上有关公司股权及各种公司活动之间相关关系的文献，我们发现，有的文献主要采用的是调查等实验研究手段，有的文献则主要采用了大量的数据，尽管由于样本结构以及研究方法的差异，学者们得出了不同的结论，但是普遍认为公司的股权集中度的大小对企业市场绩效具有显著影响。
3 研究设计
3.1 研究假设
假设一：资产负债率与经营绩效正相关。
根据在其他行业的研究数据显示，资产负债率的增长将会导致净资产收益率的增长，也就是说增加负债的比率会使公司的经营效益有所增加。因此假设一的内容是如题。
假设二：股权集中度与绩效成正相关。
当前，企业治理环境对投资者利益保护方面还不够完善，企业内部集权性质越明显，则企业绩效与股东利益的相关性越明显，大股东对于企业监督力度也将更为完备，从而实现企业经营绩效的提升。因此，假设二为如题。
假设三：主营业务增长率与经营绩效正相关。
企业主营业务决定了其整体盈利能力以及市场地位，对企业未来发展有着关键性影响。主营业务的市场收益价值能够对企业整体盈利能力产生直接作用，并体现其获利能力的高低。因此，第三个假设定为如题。
3.2 研究样本和变量选择
（1）样本选择和数据来源
在数据样本选择上，笔者以国内医药行业上市企业2011-2014年数据为参照。
选择医药制造业的原因是：随着经济的发展、世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高，以及人们保健意识的不断增强，全球医药市场持续快速扩大。目前，国内医药行业发展速度已经居国际前列，因此，对于该行业进行研究具有较高的适用价值和借鉴意义。
由于回归模型的构建分析与数据的真实完整性紧密相关，能够影响到模型分析以及检验环节，因此为了最大限度的保障数据科学规范，笔者将剔除异常样本对研究数据的干扰，并以2011-2014年国内国内医药行业上市企业为研究样本，提出其中的非常规数据，并且将数据不全的企业剔除样本范畴。
样本观测数据以和讯网为主，前五大股东比例有笔者计算规划，在回归模型分析中主要利用Excel和StataSE两种软件。
（2）变量定义，见表3-1
表3-1 研究变量定义
变量 符号 研究变量定义
绩效变量 净资产收益率 ROE 净资产收益率=净利润/账面净资产
股权变量 第一大股东比例 CR1 第一大股东比例=第一大股东股份/总股份
前五大股东比例 CR5 前五大股东比例=前五大股东股份/总股份
前十大股东比例 CR10 前十大股东比例=前十大股东股份/总股份
控制变量 总资产（万元） LnSize 作为公司规模的变量