日元国际化教训对人民币国际化的启示(5)
（二）国内资本市场不健全
一国货币的国际化进程，实际上是与一国国内金融体系的逐步完善相对应的。然而日本国内金融体系的健全性和开放度无法适应国际货币的要求，因此日本的金融市场无法提供广泛的金融产品和服务以满足持币者的持币意愿，推行货币国际化无异于搭建空中楼阁。日本的金融市场仍不够发达，尤其是短期金融市场，产品类型单一，汇率风险高，流动性差，收益率低，很难吸引国际资本的流入。由于日本政府对金融业的过度保护，行业内竞争严重不足，日本金融行业的市场化程度较低，这不仅阻碍了日本国内金融市场的健康发展而且还阻碍了日本金融行业国际竞争力的提高。日本在推行日元国际化的相应条件尚不具备的条件下，尤其是在国内金融资本市场开放度十分欠缺的情况下，日本企图通过直接的货币国际化来挑战“美元霸权”，其结果只能是悲剧性的。
（三）日元汇率剧烈波动阻碍日元国际化
货币的国际化程度和其币值稳定有非常显著的相关性。由于日本贸易储存度过高，经济增长长期依赖美国市场，其对美元存在着固有依赖性；而且日元并不像美元、欧元那样，有强大的黄金储备作为后盾，日元汇率的波动幅度较大。汇率出现在1949年出现最低点，采用360日元兑换1美元的单一汇率。广场协议签订后，汇率波动幅度明显增强。1973—1995年间，日元兑美元汇率变动幅度有8次超过10%，1998年8月l5日，日元已跌至1美元仅兑146.5元日元。2001年底跌至1美元兑130日元左右，之后又大幅开始升值。由于日元汇率的大幅波动，给以日元形式保有资产的其他国家带来了很大的损失和压力。出于规避风险的考虑，各国本能地排斥把日元作为储备货币，各国即使与日本进行双边贸易时也不愿选择日元作为结算手段，这就动摇了人们对日元的信心，也使日元国际化不可能顺利进行。这说明日本经济体系难以适应经济全球化的趋势，阻碍了日元国际化的进展。
（四）日元国际化忽视了日元的区域化
自日本积极推行日元国际化以来，日本以日元成为国际货币作为直接追求，谋求实现日元在全球范围内成为贸易与资本交易计价货币的地位，以及成为外国中央银行的储备资产的功能。但在现有“美元霸权”体制下，日元想直接成为国际货币是非常困难的。货币的国际化可以按货币周边化、货币国际区域化和全球化等不同层次逐步推进。因此相对而言，首先实现货币的区域化，保持区域内货币汇率的联动和稳定，然后在此基础上推进货币的国际化则不失为一种可行的选择。因此，日本走的直接的、功能性的国际货币道路被证明是错误的，忽视区域性的经济基础只会影响货币的国际化进程。
四、日元国际化对人民币国际化的启示
自1994年，人民币汇率的改革大体经过了三个阶段：第一阶段是1994年至1997年东南亚金融危机之前，汇率在制度安排上是管理浮动汇率制度。第二阶段是1997-2005年，单一钉住美元制。第三阶段是在2005年人民币汇率制度改革后，实行一揽子货币有管理的浮动汇率制。
自改革开放以来，我国经济高速发展，在国际上的地位也不断提高，同时人民币在周边国家作为贸易计价货币的流量不断增加。然而我国的世界经济地位和人民币的国际地位并不相符， 随着各种矛盾的逐年积累和不断显现，对人民币国际化的讨论也愈来愈激烈。尽管我国现在推进人民币国际化已经具备了一定现实基础，但是我国应该吸取日本货币国际化的经验和教训，进一步完善资本市场和金融体系，为推动人民币国际化奠定良好的基础。