上市公司财务状况与股价变动关系剖析(5)

2.2 有关财务信息与股票价格关系的实证研究
2.2.1 每股盈余和每股净资产与股票价格的关联性实证研究
陆宇峰 (1999)在《净资产倍率和市盈率的投资决策有用性—基于“费森一奥尔森估值模型”的实证研究》一文中运用F-O股票定价模型，分析了净资产倍率和市盈率的性质，并用1994-1998年每年4月末的收盘价和相应的1993-1997年年度会计报表数据检验这两个指标的投资决策有效性。这篇论文后面部分重点研究了每股盈余和每股净资产对股价的解释力度在1994-1998年之间的变化情况。其研究结果是会计盈余对股价的解释力度有逐年增强的趋势，大多数年份在15%左右，1997年为32%。而每股净资产对股价的解释力度则一直比较弱，通常在1%左右。该研究使用股价模型来研究股价与会计盈余的关系，能更直观的揭示出股票价格与财务信息之间的关联性。
2.2.2有关现金流量与股票价格的关联性实证研究