小企业成长过程中对金融服务的需求分析(4)
二十世纪八十年代以来，不对称信息理论在中小企业融资领域得到广泛应用，其中影响最大的是Myers（1984）在前人基础上提出中小企业融资有一定融资次序的啄食顺序理论。他认为中小企业根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式。首先选择无交易成本的内源融资，其次选择交易成本较低的债务融资，股权融资则被企业排在末位。有的学者认为Mayers的观点基本符合现实情况，但需要进一步修正。有的学者则完全不赞同该观点。由此而涌现出一些新的观点，如Ang(1991)指出小企业将首先选择内源融资（未分配股息），然后是所有者贡献（所有者进一步的资金注入），最后才是外源债务融资。Helwege&Liang（1996）指出Myers的基础假定不被经验数据支持，有发债能力的企业更宁愿选择发行权益。
3.2.2国内研究现状
目前，我国学者对企业融资问题进行了比较多的探讨。如孙林杰、孙林昭通过层次分析法发现，企业产品研发能力、财务能力等指标是影响企业融资能力的主要因素。邓乐平，孙从海认为企业上市融资受到资本市场完善程度的影响，并指出资本市场是推动科技创新的重要保证。吕伟利用融资约束模型证实，企业聘请高职业声誉的审计事务所能够降低企业面临的融资约束，提高企业的融资能力。中国社会科学院中小企业研究中心表示影响小企业融资最为最突出的因素有三个，一个就是中小企业融资渠道比较狭窄。第二是银行组织体系、产品供给不适配，和中小企业的需求对不上。第三个就是中小企业自身融资能力以及资金运用情况并不好。
3.3小企业成长阶段理论研究
3.3.1国外小企业成长阶段理论研究
按照风险投资发展最完善的美国的分类，企业成长阶段主要可以分为种子期、启动期、成长期、扩张期和成熟期。根据尼尔•邱吉尔（Neil C. Churchill），弗吉尼亚•刘易斯（Virginia L. Lewis）《小企业成长五阶段》将小企业发展分为五个阶段：创业、存活、成功、起飞、资源成熟。
3.3.2国内小企业成长阶段理论研究
根据杜刚（2007）提出的，我国小型企业发展周期可分为四个阶段：种子期、创业期、成长期、成熟期。在不同的发展阶段企业对资金的需求有不同特点，因此其资金的使用方式和资金的筹集方式也不同。
种子期。
种子期是指企业的创业者们可能只有一个创意或一项尚停留在实验室还未完全成功的科研项目，这一阶段的产品和经营方式还停留在一个概念和计划的阶段。种子期的核心财产可能就是思想、知识或者技术，能够进行抵押的有形资产不多，技术不成熟，设计的产品可能无法生产、成本太高或开发延迟，同时还可能面临市场潜力不够、技术发展迅速而致使新产品淘汰等外部风险，因而此阶段财务风险很大。种子期中，中小企业最需要的是能够长期使用的资金。然而由于风险巨大，这一阶段也是小企业难以融资的阶段。
创业期。
创业期是指项目产品完成商品化（中试）并进入试销阶段，这是技术完善和试销阶段。由于企业还没有业绩，很难获得商业信贷。在这一阶段，中小企业既需要长期资金也需要短期资金。资金主产材料、后续的研究开发和初期的销售，所需的资金是巨大的。资金困难一直是企业在这一阶段面临的最大问题：产品刚投入市场，销路尚未打开，产品造成积压或应收账款过多，现金的流出经常大于现金的流入。
成长期。
与种子期、创业期相比，处在成长期的企业拥有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录，影响成长阶段企业发展的各种不确定因素也大为减少，财务风险也大大降低，取得银行贷款和利用信用融资相对来说比较容易。