2  国内外相关IPO效应理论与研究综述

2。1  关于“IPO效应”的主要理论

到目前为止，国内外对于“IPO效应”产生的可能性大致有这几种理论：

（1）盈余管理理论：该种理论认为企业为了上市达到资本市场对企业的上市要求，将会对公司的财务数据通过一些会计手段进行一些美化，提升企业的经营状况，以达到上市要求，同时投资者也会认为企业有一个好的势头，从而可以提高企业的知名度以及股票的价格。但当企业顺利上市后，公司顺利筹集到了资金，公司不再如发行前包装财务数据，其真实水平也逐渐暴露出来。因此，便出现了经营业绩的下降。

（2）委托代理理论：该理论认为当企业的所有者与经营者分离时，就会产生利益冲突，股东作为委托人将企业的生产经营交给被委托人管理者。由于二者追求的利益存在不相同，并且存在信息不对称的困扰，因此就将产生代理难题。为了解决这以难题就将产生代理成本。而由于企业上市后，若企业没有处理好管理者于股东之间的难题就增大了企业的代理成本。

（3）择机上市理论：该理论认为企业将选择在公司经营业绩最好宏观环境最佳，最有利于上市的时候选择首次公开发行。以使公司的股票能以高的价格筹集到更多的资金，而投资者由于信息不对称认为这是公司成长性好的表现进而抬高了股价。但企业不可避免地在上市后一段时间内会表现出难以维持在经营业绩的最佳状况，于是企业的发展形成了下滑的趋势。

2。2  国内外研究文献综述

2。2。1  国外研究综述

2。2。2  国内研究综述

3  我国创业板上市公司IPO效应存在性检验

国外关于上市公司IPO效应的研究较于国内比较齐全，由于我国创业板设立迟，对于创业板相关现象的研究因此不多，而且不同学者对于IPO效应存在性检验的标准也有不同，针对经营业绩的评价方法也有所不同。因此，本文将根据国内外相关学者已有的相关理论评价方法，并结合我国创业板的市场特征与上市条件并联系我国宏观的经济背景，采用实证分析的方法进行研究。

3。1  样本数据的选取

考虑到国内的研究对IPO公司的研究年限较短，通常只为2至3年，为了使研究结果更为可靠，本文选取在研究年限上选取了IPO前两年到IPO后两年共五年的期限，同时选择的是2012年在深交所创业板的IPO企业。采用的数据主要来自于巨潮资讯网，深圳证券交易所网站以及上市公司官网中上市公告书，招股说明书以及各年的财务报表，数据资料。本文采用excel软件与spss软件对所收集的数据运用实证分析整理，得出最终结论。

3。2  样本研究指标的选取

本文从盈利能力，偿债能力，营运能力三个方面入手，选取了加权净资产收益率，销售净利率，销售毛利率，流动比率，速动比率，资产负债率，应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率共9个财务指标共同构建了评价指标体系。

表1 评价指标体系

3。3  样本统计分析及结果

3。3。1  盈利能力分析

本文选取样本2010年至2014年净资产收益率的数据，通过净资产收益率，反映的是企业利用自身的自有资产来获得利润的水平高低。为了全面客观反映样本公司自资产收益率变化的总体趋势，本文计算其平均值和中位数，并做出折线图，以直观表现净资产收益率的变化情况。来:自[优E尔L论W文W网www.chuibin.com +QQ752018766-

图1 加权净资产收益率平均值变化情况