房地产行业上市公司股权集中度对企业绩效的影响(2)
1.2 我国房地产行业的特点
社会经济活动需以房地产业为最基本的前提,它为国民经济的发展提供最基本的保证。目前，我国房地产业的特征主要有以下几点：
1）房地产行业的周期性很强。房地产行业的主要业务是房产、地产开发和经营，属于固定资产投资的范畴。房地产业是一个庞大的产业体系，与国民经济的发展密切相连，因此房地产业也同国民经济一样样具有周期性的特点。
2)房地产行业较大程度受到宏观环境因素的影响。房地产行业直接受到政府行为、投资水平、金融环境及相关法律法规等因素的影响，政府在房地产行业发展中所采取的产业政策以及财政和货币宏观经济政策对其产生的影响尤为明显。房地产行业的的健康飞速发展，必须要有稳定有序的产业政策和有利的外部环境。
3)房地产行业具有高投资高风险的特点。房地产行业的经济活动以巨额资金的运作过程为主，需要投入大量的资金。同时，房地产行业具有投资回收期长、价格波动变化大、资产的变现能力差以及很大程度上受到经济政策的影响等特点，使得房地产行业是一个风险系数比较高的行业。
我国房地产行业的发展历史大体上可以分为四个阶段，目前我国房地产业处于其发展过程的第四个阶段。
第一阶段（1998年-2003年）：出现了住房货币化，房地产行业的高速发展将会以此为基础。
第二阶段（2003年-2007年）：相关政策出台，房地产为作为市场支柱产业，自此业进入飞速发展的轨道。
第三阶段（2007年-2008年）：为应对房地产开始出现泡沫积累的现象，央行提出“二套房”概念，提高了“二套房”按揭利率水平和首付比例。房地产从住房以投资为主导的市场逐渐转化为以住房消费为主导的市场。
第四阶段（2008年至今）：金融危机“救市”政策从根基上改变了房地产市场的利益格局，推动房地产市场向以投资为主导的市场发展。
2 相关理论及文献回顾
2.1 股权集中度
所有权集中由于所有权的区别是指所有股东的股权集中或股权分散的量化标准。所有权集中是所有权分布状态的主要指标,也是公司实力稳定的重要指标。所有权集中度较高,最高比例越高的最大股东,持有的股份,该公司的稳定性。
2.1.1 CRn指数
指的是公司第一个n大股东股份占公司总股本的比例。CRn指数越高,浓度越大所有权。CRn的变化往往反映出公司的发展有价值的信息。如果CRn与最后一个报告期相比,股票往往集群,然后大股东看好公司的未来发展,公司未来的经营业绩可能会增加,如果副CRn减少,显示了大股东对公司发展,倾向于卖出股票,公司的未来业绩会下降。
2.1.2 赫芬达尔指数
即H指数,是指平方和最大股东持股。指数效用是股份的马太效应,把广场广场之和后的其他主要股东持股和广场之和之间的差距扩大的其他少数股东的股份。H指数越接近1,最大股东的股份的差距越大，的它们之间的权力分配更加不平等;H指数的大小与前几大股东间的股权分配均衡程度为负相关关系。H指数研究水平和分配所有权的集中,并将股份转换为无量纲量,避免单元的尺寸问题,所以是一种合理的所有权集中的措施。
2.1.3 Z指数
企业中头号大股东和第二大股东所持股的比例。Z指数一般来说,更大的权力差异的第一大股东和第二大股东,第一大股东的优势越大,越明显,因此Z指数可以有效地定义第一大股东控制的公司。
2.2 股权集中度的影响因素
2.2.1 终极控制人
在这里我们主要分析了国有和民营上市公司终极控制人。国有资产的最终控制,绝大多数上市公司的控股的国有企业,在早期阶段的我国股份制改革,文护公有制的主导地位,政府资产管理股份有限公司做了一个规定:国有企业重组过程中必须保证国有股权按照国家产业政策的立场控股有限公司LTD.Reform在我国特殊的制度背景的国有股权集中,第一大股东,主要专注于公有制。因此,如果国有企业的最终控制,上市公司所有权的浓度相对较高。