上市公司终极控制权对投资行为影响的研究(2)
4.2 变量定义 11
4.3 模型构建 13
5 实证研究结果与分析 14
5.1 描述性统计 14
5.2 控制权与各相关变量的相关性检验 16
5.3 回归分析 17
5.4 稳健性检验 19
5.5 研究结论 20
6 结论与展望 21
6.1 结论 21
6.2 对策建议 21
6.3 研究局限性与对未来的展望 22
致 谢 23
参考文献24
1 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
近年来，上市公司股权结构问题已成为学术界对公司治理领域研究的热点。股权结构指在股份公司的总股本中，不同性质的股份持有者所持股比例及其相互关系。不同的股权结构造成了各个股东对公司控制程度的不同，即股东对公司经营投资决策的影响程度，因而形成了不同的组织结构，从而形成了不同的治理结构，最终影响公司的行为和绩效。因此，股权结构与公司组织结构、治理结构、公司绩效，尤其是公司投资行为具有内在联系。
随着世界经济的不断发展，资本市场趋于成熟，公司治理领域得到完善。目前大多数国家的上市公司都存在股权链条，逐级形成金字塔式的股权结构，即上市公司的实际控制人不一定是报表中的第一大股东，通过股权链条逐级追溯到的金字塔顶端的终极股东才拥有对上市公司终极控制，终极股东通过其对上市公司的终极控制权决定着公司的经营投资决策。
据国内相关研究表明，目前我国上市公司股权高度集中，上市公司终极控制权呈现出向国有大股东单向集中的现象，并且伴随着近年来我国上市公司出现投资效率与投资效益低下、资金闲置现象严重、盲目投资等一系列问题。而造成这一系列问题的根源在于终极控股股东利用其一股独大的便利，通过一系列投资决策侵占中小股东享有的资源。因此，在我国上市公司股权高度集中的背景下，研究上市公司终极控制权对公司投资行为的影响，从而为找到保护中小股东实际利益方法、建立和完善相关法律法规已经成为现阶段我国资本市场亟需解决的问题。
1.1.2 研究意义
研究公司终极控制权对公司投资行为的影响，不仅丰富了公司治理理论的研究，有助于剖析上市公司投资决策的股权结构动因，规范特有治理结构下的公司投资决策模式，而且对不同控股程度下样本公司的终极控制权对其投资行为的影响进行研究与分析，提供了股权结构与投资对应关系的内部机理，有助于为公司终极控制权对其投资行为的影响提供有力证明。
结合我国特有的制度背景选取样本公司，研究分析了上市公司股权结构与其投资行为的内在机理，有助于了解终极控股股东对中小股东的利益侵害状况，可为中国证券市场的监管部门和国有资产管理机构制定监管政策提供建议，从而进一步规范公司机制、优化股权结构、规范终极股东投资决策行为、保护中小股东利益、提高上市公司投资效率，并促进我国资本市场健康发展。
1.2 国内外相关研究
1.2.1 国外相关研究
1.2.2 国内相关研究
1.3 研究方法和研究内容
1.3.1 研究方法
本文将通过模型构建、变量定义与设计、数据搜集整理与分析，运用Excel2003和SPSS19.0系统分析软件，以投资理论、委托代理理论和控制权理论作为理论依据，在我国特有的上市公司股权结构和控制权配置下，选取沪深市493家A股上市公司2011-2013的样本数据进行实证研究分析，研究不同控制层度下上市公司终极控制权对投资行为的影响。以期为完善和规范公司治理提出相关合理建议。其中Excel2003主要进行数据搜集、整理、筛选以及基本的分类功能，SPSS19.0统计分析软件主要进行样本数据的描述性统计分析、相关性分析、稳健性分析及多元回归分析以验证本文提出的理论假设。
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