上市公司再融资问题研究(2)
二、上市公司融资行为概述
（一）上市公司再融资概念
一般来说，上市公司再融资可以从广义和狭义两种方面进行理解。首先，广义的再融资是指公司通过初始融资上市后，运用各种方式方法，直接或间接获得融资资金的行为。而狭义的再融资则是指上市公司首次公开发行股票后，通过证券市场直接获得资金的一种行为，这里的再融资(SEO)，是相对于首次股票发行（IPO）而言的。本文当中分析的再融资的概念，都是指狭义的上市公司再融资。
（二）上市公司再融资主要方式
1.配股
配股是我国最早采用的一种再融资方式，具体是按照原有股份的一定比例对老股东再次发行股票的筹资行为。社会公众股东一般是以现金进行购买，国家或企业法人还可以通过其他资产认购，当然，该资产价值是经过市场评估并且双方一致认可的。这种方式既扩张了资本，又较好地保证了股东的权益，不会影响公司股权结构，1998年以前是再融资的唯一方式。
2.增发新股
增发新股这一方式符合市场化原则和国际经济发展趋势，指的是上市公司因为经营或发展需要，在原来的股票基础上，向特定或不特定的投资者公开发行一定数量股票的融资行为。增发做为一种新的再融资方式，拓宽了公司融资渠道，可以使公司更快地筹集更多的资金，满足公司需求；可以引入新的血液，促进股东的多元化，增强公司决策的客观性，拓宽市场；能极大地提高上市公司的市值，增加公司现金流。
3.可转换公司债券
可转换公司债券又称可转换债券，是指公司依照法定程序发行的在一定期间内根据约定的条件可以转换成普通股股票的公司债券。与普通债权相比，其具有自身的独特性：一是可以转换成普通股股票成为投资凭证而非债权凭证；二是有事先规定的转换期限，既保障投资者的利益，又可以在一定程度上缓解公司的偿债压力；三是持有者的身份在转换期限后会发生改变，即持有者可以从债权人变为股东，参与公司决策和利润分配；四是市场价格受公司股价的影响，和普通的的债券相比，价格变动更频繁，是一种特殊的有价证券。
三、上市公司再融资现状及问题分析
（一）上市公司再融资的现状
上市公司较非上市公司而言，在融资渠道和融资方式有更多的选择，最重要的一点就是可以通过证券市场直接融资，缓解公司资金压力或扩大公司规模。公司上市后，有了更大的发展空间，而其能否更好地发展很大程度上取决于企业再融资的能力的高低。
1990年，中国证券市场形成，公司找到了更大的发展舞台。1998年开始，我国上市公司开始热衷于再融资。2001年以前，上市公司偏好配股融资方式，2001年后喜欢增发新股。而2003年，可转债融资开始受到上市公司青睐，全年筹资额达到180.6亿元。但上市公司一直以来偏好股权融资，相对忽视债债务融资已经成为常态，我国上市公司的债务融资比例远低于国外企业。相对地，选择股权融资的公司更多,甚至有的公司开始出现过度融资现象，失去投资者信任，真正需要融资的时候出现融资难的问题。
2014年，有300多家上市公司进行再融资活动，通过配股增发新股，募集资金合计超过2100亿元。从行业分布来看，制造业企业占再融资上市公司总数的50%以上，成为再融资的主要行业；房地产企业相对前几年，有所收敛。其中，定向增发因为其快速便捷，成为上市公司实施再融资的主要方式，超过70%的上市公司采用定向增发方式，蒙牛乳业就属于期中一员。
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