上市公司万科股利分配存在的问题及对策(3)
（三）股利政策的选择
企业的生命周期一般包括：初创期、成长期、成熟期、衰退期。公司应根据自身的情况，选择有利于公司现在和未来发展的股利政策，使得股利政策与公司发展相辅相成。
1. 初创期
公司在初创期对资金的需求较大，但是此时的融资能力相对较差，公司此时面临着较高的财务风险和经营风险，此时资金积累也比较少，就算有盈余，也会用于公司的发展，此时应该选择剩余股利政策。
2.成长期
此阶段，公司需要不断开拓市场，产品销量急剧增长，营业收入也在增长，投资机会增多，此时的资金需求量仍然较大，这时采取常规股利加额外股利政策较为适合。当公司达到稳定增长时，产品销量稳定增长，此时公司有较为稳定的盈利能力，这时公司已经具备支付股利的能力，稳定股利额政策较为合适。
3.成熟期
当公司达到成熟期，此时市场基本饱和，销售收入比较稳定，公司这时已经积累了一定的财富，为了使投资者的信心增强，公司可以采取固定利率政策。
4.衰退期
在衰退期，市场开始萎缩，营业收入下降，利润减少，公司未来寻求新的商机，需要资金去开拓市场，此时公司的股利支付能力减弱，适合采取剩余股利政策。
三、股利政策研究现状
1938年，股利研究的序幕就已经拉开，股利分配对公司发展的重要性被Williams提出。股利政策研究的创始人，哈佛大学的Lintner教授在1956年开始研究与股利政策相关的课题，提出了长期可持续的变动收益、股息支付率和股利的变动这三个因素影响股利政策的制定。从此之后，众多学者开始更加深入的研究股利政策。
（一）国外研究现状
（二）国内研究现状
（一）不分配股利情况普遍存在
我国上市公司总数从2000年的1062家增加到2011年的2314家，从表1中可以看出，不分配股利的公司业由2000年的373家增加到2011年的715家。从2000年到2004年，这五年中不分配股利的上市公司比例逐年升高，2005年之后虽有所下降，但是在2007年又出现了反弹，2007年之后不分配股利的公司比例有所降低。总体而言，我国上市公司不分配股利的比重仍然很高。究其原因，一是公司出现亏损，没有多余的盈利发放股利，另一种原因是公司虽然获利，但是不发放股利。投资者购买上市公司的股票，是为了获得更好的收益，上市公司如果不分配股利，这就使得投资者只能从股票的买卖差价中获利，导致投资者只关心股价的涨跌而忽视了公司的股利政策。
（二）复杂多样的股利支付方式
股利支付就是指上市公司在分配股利时以何种方式向股东发放股利，理论上有转增、派现、送股这三种主要的支付股利的方式，但在实际支付中，支付方式就显得复杂多样，有转增、派现、送股三种基本方式，还有送股加派现、转增加派现的方式，更有甚者还会采取转增加派现加送股的方式。只有现金股利才是回馈投资者最好的方式，越复杂的股利支付方式越不能掩盖和解决股利支付存在的问题。股利支付方式的复杂多样从另一个方面反映出我国上市公司在股利支付方面有不规范的地方，这就需要有关部门加强监督。
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