广州恒大财务杠杆在企业经营中的作用(2)
然而，财务杠杆的运用实践在我国的企业经营管理中才起步不久。我国许多企业缺乏财务杠杆的实践知识，在运用财务杠杆时具有盲目性，缺乏科学性。如何利用财务杠杆给企业所有者带来额外收益，避免财务风险造成的损失，是每个企业都非常关心的问题。于是，本文针对此问题开展研究，有一定的指导意义，希望对企业的相关实践有所帮助。
（二）研究内容
本文先是对国内外理论界有关财务杠杆研究理论进行认真的学习研究，了解最新理论成果，初步理解财务杠杆的原理。经过中外比较，笔者发现我国对财务杠杆欠缺全面的认识。
然后以财务杠杆利用得较成功的企业——恒大集团为本文的研究个案,全面收集其经济数据考察其资本结构近况和财务杠杆作用,对恒大集团的财务杠杆利益和财务风险都进行了剖析和探究。本文希望通过对恒大集团的财务杠杆实践的研究，总结出财务杠杆在企业经营管理中的重要作用以及财务杠杆运用时所需注意的问题，为其他企业合理运用财务杠杆增加企业权益资本提供借鉴和启示。同时，指出恒大集团相应的风险，提出具体的对策建议，通过理论结合实际研究该课题。
最后，得出文章结论,并在此基础上提出有利用提升我国上市公司价值的建议。
（三）研究结构框架
根据研究背景、研究目的和研究思路，本文分为四大部分：
第一部分，绪论。包括研究意义和研究内容。
第二部分，理论分析。先是理解财务杠杆以及财务杠杆系数的概念、接着剖析其发挥作用的原理。
第三部分，恒大集团的财务杠杆运用情况。本章先是介绍恒大集团的基本情况及资本结构现状，然后对其杠杆效应进行分析，最后对其财务风险的防控提出建议。
第四部分，结论。总结本文的研究，得出恒大集团财务杠杆运用实践的启示，揭示本文的研究局限与待进一步研究的领域。
二、理论分析
（一）财务杠杆的基本概念
众所周知，股权资本以及债务资本构成企业的全部长期资本，企业债务资本以及优先股的成本费用区别于股权资本，它是固定的，而且是在企业所得税前扣除，这就导致所有者权益净利润率的变动率比息税前利润率的变动率更大，这便被称作是财务杠杆效益。因此，因债务资本而产生的财务杠杆既有可能给企业带来一定的额外效益，也使企业面临财务风险。
（二）财务杠杆的作用原理研究
财务杠杆效应的根源是固定资金成本率跟企业息税前利润率存在差异。主要表现在负债利率与息税前利润率存在差异。
当前者高于后者，则债务资本所产生的利润不够支付债务的利息，那部分就不得不用企业的权益资本去弥补，这样一来，就会降低企业权益资本利润率，从而给企业带来财务风险。
相反，当后者高于前者，那么总资产的实际盈利不仅包括所有债务资本和股权资本所创造的利润，同时也包含除利息和股息以外的部分剩余资金。由于这部分剩余资金也归属于企业所有者，所以给所有者带来了额外的收益。
财务杠杆正效应（即财务杠杆利益）主要取决于两个因素：
一是利息在所得税前支付，产生税收屏蔽效应，导致债务成本比股权成本要低。允许企业扣除了债务的利息后再缴纳企业所得税，这意着，企业债务融资率不是合同利率实际支付的成本，其中有一部分债务融资成本由政府承担，这也就是税收的屏蔽作用。
二是固定债务成本支出效应。负债成本，如贷款利息费用，优先股股息和租金，当资本的规模和结构一定时，这些支付是相对固定的，与企业的质量管理没有直接关系。这就导致，当税息前利润增加，单位息税前利润的债务利息会相应减少，归属企业所有者的税后利润将增加，从而给企业所有者带来额外收益；反之，当税息前利润减少，则单位息税前利润的债务利息会相应增加，归属企业所有者的税后利润将减少，从而给企业所有者带来财务风险。