制造业上市公司财务杠杆与成长性的实证研究
毕业论文关键词：制造业上市公司；财务杠杆；成长性
The Empirical Study of Manufacturing ListedCompanies Financial Leverage and Growth
ABSTRACT：This paper aims to study the relationship between manufacturing listedcompanies financial leverage and growth, and other factors between the company'sgrowth. In this paper, As the computer manufacturing, communications and otherelectronic equipment industry companies the research object, collecting and analyzing2013 - 2015 data of the listed companies disclosed , selecting growth ROE, financialleverage , size, expense ratio , net profit ratio five variable factors, using EXCEL2010and SPSS20.0 statistical analysis software to the selected sample data descriptiveanalysis, correlation analysis and regression analysis to obtain financial leveragemanufacturing listed companies and Business growth relationships and characteristics,and to study the size of the company, expense ratio and net impact on listedcompanies growth potential. The empirical results show that China's manufacturingsector listed company's financial leverage, with net profit margin of the company'sgrowth is positively correlated, during the company's growth rate and the cost of anegative correlation between company size of the company's growth is not obvious.
KeyWords: Manufacturing Listed Companies； Financial Leverage； Growth
目录
摘要Ⅰ
ABSTRACT-Ⅱ
一、前言-1
（一）研究背景和意义1
（二）研究方法和内容2
（一）国内文献综述-4
（二）国外文献综述-5
三、研究设计-6
（一）研究假设-6
（二）模型建立和变量定义6
（三）样本选取和数据来源7
四、实证研究-8
（一）描述性统计分析8
（二）相关性分析9
（三）回归分析10
五、结论-12
参考文献-13
一、前言（一）研究背景和意义1.研究背景制造业直接反映了国家的生产力水准，21世纪以来，我国制造业担当着国民经济的支柱产业和先导产业的重要角色，其中归属于制造业的计算机、通信和其他电子设备行业已经成为我国经济发展的第一支柱产业。我国制造业作为国家产业的重要组成部分，一直以来的发展趋势保持良好。随着我国的市场经济的快速发展，企业要想在这种竞争激烈的环境下继续发展壮大就更加离不开资金的支持，目前企业融资渠道已呈现多元化，社会上已很少发生由投资者提供全部企业资本金的现象，债务融资成为企业普遍采用的一种财务融资策略。日常企业以向银行借款、对外发行债券和进行融资租赁等方式吸收资金的现象就是债务融资。当公司开始使用债务资金，就会伴随着具有避税作用的利息费用的产生，公司的利润会由此得以提高。但是，如果企业在自身承受能力之外过度进行债务融资就会使普通股盈余大幅度减少，这样一来债务融资不能获得相应的收入，相反，还必须承受一些风险。因为债务融资由于返还本金和支付利息，所以公司不仅使用利润支付利息，并伴随着一定的风险，如支付罚款，公司股票价格，迫使廉价的抵押贷款资产和其他后果，情况严重时可能还会使公司的经营状况严重受损甚至破产倒闭。因此，可以认为财务杠杆是因为固定性资本成本的存在产生的一种息税前利润变动率小于普通股每股盈余的变动率的现象。 由上述分析得知，财务杠杆也是一把“双刃剑” ，企业需要合理使用财务杠杆否则就会给企业的运营迎来很大的财务风险，公司成长性也会因此受到相应的影响。2.研究意义随着公司继续增加债务，财务杠杆水平继续提高，清偿债务的义务最终超过公司的偿债能力，便会导致高违约风险。当高违约风险的成本大于税收优惠，财务杠杆运用不当，公司成长性就会被削弱，结果就会适得其反。因此，合理运用财务杠杆是企业财务管理的目标，管理者应该努力维护一个最优杠杆水平，以此平衡债务的收益和成本，使公司得到良好的发展。可是到目前为止，财务杠杆的作用在我国上市公司中并没有得到足够的重视，而且上市公司对财务杠杆的利用也存在一定的问题。从已发表的研究资料来看，我国学者将财务杠杆和成长性联系起来研究的著作较少，大部分都是单独研究我国上市企业的财务杠杆及其效应或分析各行业上市公司成长性的研究。不少研究学者也通过分析得出我国财务杠杆的研究还处于起步阶段，在指导中国企业的实践方面，还没有系统地、完善地形成符合我国真实国情的财务杠杆应用理论。同样，使用财务杠杆，会生成相应的财务风险，财务风险越大，公司的债务的压力就越大。这在企业的运营时，对公司的成长性产生影响。因此，财务杠杆和企业成长性的研究对加强财务杠杆利益的动态分析，企业的成长性的稳定提高，增加企业的盈利能力有重要的参考意义。