上市公司股权集中度与企业绩效文献综述和参考文献
Means和Berle（1932）是最早对公司股权集中度与公司绩效之间的关系进行研究的学者。Means和Berle在《现代公司与私有财产》(The Modern Corporation and Private Property)中首先提出了“控制权与所有权分离”的命题。他们以部分美国公司为研究对象，分析它们的股权结构，总结了股权结构与企业经营绩效之间的关系。他们最终认为，公司股权集中度的降低会削弱股东对企业管理人的制约能力。当公私之间出现矛盾时，企业管理人员可能会为了自己的私人利益而影响到企业的整体利益，从而可能对经营绩效产生一定得影响。随着企业管理人员持股份额的增加，他的利益就会与企业整体利益达到一致性进而有利于企业的进步。也就是说，公司股权越集中，企业经营绩效可能就越好。论文网
1980年，Hart、Sanford和Grossman共同构建了一个模型来验证股权结构与企业经营绩效的关系。他们的研究表明，在股权结构较低的时候，单个股东的持股比例较低。如果他们对公司的经营进行参与或监督，那么为了使企业绩效增长所需要耗费的成本相比，比他们在公司持股所得到的收益要多得多。所以股权集中度越高，越有利于完善公司的激励机制和监督机制，使企业的经营绩效得到良好的增长。
1990年，Servaes和McConnell从美国证券交易所和纽约证券交易所选取了1167和1101家上市公司作为研究样本，通过实证分析得出公司内部股东所持有的股权比例和托宾Q值之间具有曲线关系。并且，大股东，机构投资者和管理层持股比例与托宾Q值存在着不同的关系。大股东持股比例与托宾Q值没有显著的相关关系，而机构投资者的持股比例与托宾Q值的关系为显著正相关。同时，托宾Q值会随着管理层持股比例的增加而增加。当管理层的持股比例处于40%-50%的范围内时，托宾Q值会达到它的最大值，然后再逐渐减少。
负影响假说的核心观点认为公司的控股股东会为了自己的利益利用其控股权影响公司的发展，进而损害了其他股东的利益，最终对公司绩效产生负面影响。在所有权集中度高的情况下，代理问题主要表现为控股股东和其他股东之间的利益冲突。在这种情况下，大股东经常会选择以牺牲其他股东而为自己谋取利益，使得问题越来越严重。另外，公司股权的分散增加了公司股票的流动性，股东可以选择卖出自己所持有的股票。这样，公司的控制权就可能发生转移，这就会对公司的经营管理产生影响和制约作用。因此，公司股权结构的集中会降低其股票的流动性，使得公司外部监督、管理机制很难得到有效利用，对提高公司价值产生负影响。
1997年，Shleifer和Vishny明确指出：在大多数国家的大型公司内部，基本的代理问题并不是由Means和Berle所指出的企业管理人和外部投资者之间的冲突，而是控制性股东与外部投资者之间的冲突。
2005年Clark以多家德国上市公司为研究对象，通过实证检验分析得出，股权集中度越大，股票回报率反而越小。
2 国外相关研究
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