行为金融学国内外文献综述和参考文献
1国外文献综述 4350
GregoryW Brown和Michael T Cliff[16]研究发现情绪和市场收益有一定的相关性,但是至少在短期内小规模投资者的情绪并非将来股票收益的预测指标。Brown和Cliff对情绪与近期收益关系进行了研究，发现从市场表现得到的间接情绪指标与其它调查得到的直接情绪指标和近期市场收益都是相关的，发现股市收益对投资者情绪有直接影响，但投资者情绪对短期收益几乎没有预测力，研究不支持情绪局限于个人投资者的提法，相反，最强的联系似乎存在于机构投资者情绪与大盘股间。Brown和Cliff探讨了直接情绪对市场的长期效应，发现未来1至3年的收益与情绪负相关。Baker与Wurgler[14]利用主成分分析方法，从吹冰组间接情绪指标提取投资者情绪指标，研究发现，那些不分红、盈利少、新发行、且在迅速成的小盘股，它们依靠主观定价且难于套利，更易受投资者情绪的影响，并验证了这种类型股票的收益与投资者情绪负相关。Philipp Schmitz, Markus Glaser和Martin Weber采用银行发行的权证作为个人投资者情绪的度量指标，研究发现投资者情绪和每日股票收益具有相关性,并且投资者情绪和市场收益之间有相互影响。Lee(1991)，与Neal和Wheatley(1998)为封闭式基金折价可以作为投资者情绪的代理变量。Brown(1991)运用美国个人投资者协会(AAII)提供的投资者情绪指数，证实投资者情绪与封闭式基金价格的波动紧密相关。Simon与Wiggins(1999)考察了短期市场收益预测中封闭式基金折价代理投资者情绪的作用以及投资者情绪调查指数技术指标的作用。Fisher和Statman(2000)[15]发现消费者信心指数可以预测一些股票收益，尤其是可以预测收益和小公司股票收益，是投资者情绪指数的比较好的代表。
2国内文献综述
从国内的研究来看，刘煜辉等、施东晕与孙培源、宋军等和李心丹等分别从不同的侧面，揭示我国股票市场上投资者心理与行为的影响作用，为研究投资者情绪与我国股票市场的关系提供了投资者情绪相互关联的客观依据。尽管我国封闭式基金也存在折价现象，但对它的解释至今仍没有较一致的观点。
王美今等(2004)利用“央视看盘”数据，通过TGACH.M模型实证发现，当投资者乐观时，收益显著增加；当投资者悲观时，收益显著减少。程昆等(2005)利用“好淡指数’’作为投资者情绪指标，通过向量自回归模型研究发现，投资者中期情绪指数对股市的收益率波动的影响要远强于投资者短期情绪指数的影响，而且中期情绪指数是股市收益率的格兰杰原因。伍燕然等(2007)[6]运用不完全理性投资者的情绪解析中国“封闭式基金折价之谜”，间接证明了我国封闭式基金的折价率可以作为投资者情绪的代理变量。张强等(2008)应用非预期投资者开户增长率作为投资者情绪指数，对投资者情绪波动与特征组合收益进行回归分析，证实投资者情绪波动是导致贝塔系数与股票预期收益间成负相关的主要原因，说明中国股市横截而收益特征是由于投资者的非理性导致的。本文将在前入的研究基础上，采用最新数据，进一步考证情绪因子和股票收益率的相关性和反向预测能力，为当今股市发展的诸多问题做出解释。
参考文献
[1]李潇潇，杨春鹏. 投资者情绪和A股溢价的关系研究. 统计与决策, 2009（20）:124－126
[2]林翔. 对中国证券咨询机构预测分析，经济研究， 2002，（2）：35－37.
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