管理者过度自信对企业融资行为影响的实证研究(3)
1.3 文献综述
2 概念界定及相关理论
2.1 概念界定
2.1.1 管理者过度自信
通过生活经验可以发现：过度自信事实上是一种比较普遍的心理现象。我们遇到事情时，常常会自然而然地认为结果是好的，自己有能力驾驭它，其实这就是一种自信。由此可见过度自信的普遍存在性。过度自信在心理学上的释义为：当某事发生时，人们自认为可以控制一些因素从而使事情向好的方向发展。对于企业的高层人士，他们大多是事业大成者，这种特殊的身份会使他们产生高于普通群体的优越感，再加上知识幻觉、证实偏见等的影响，更容易产生过度乐观的心理。因此从企业角度来看，过度自信的解释是：公司决策人员——高层管理者表现出来的低估经营风险，乐观估计企业经营状况、未来发展潜力、以及自己获得成功的概率的一种心理状态。
2.1.2 融资和融资方式
融资是：作为经营主体的企业，为了满足其生产经营、支出费用等日常活动所需的资金，通过采取一定的方式和手段，经济有效地获取资金，来保证公司正常运转的一种财务活动。它对公司整体的运作起着至关重要的作用。我们都知道获得融资需要通过一定的融资方式。融资方式有不同的划分标准。具体有以下三种：
首先，按资本来源不同分为内源融资与外源融资。内源融资是指企业直接利用企业内部自有资金的一种方式。而外源融资指从企业外部的其他主体获得资金，常有借款、捐赠等方式。这种方式一般发生于内部获取的资金不能满足总体需求的时候。
其次，对外部融资进行了细分。按筹集资金是否是从银行等机构获得可以划分为直接融资与间接融资。直接融资特指企业主体直接从资金持有者处取得，而不是通过向银行借款或者其他中介机构获得。间接融资与直接相对，指的就是借助银行等金融机构取得资本；这是一种较为传统的融资方式，在企业创建初期或企业扩大规模时运用的比较多。
最后，按形成的权利可以划分为债权和股权融资。这是最普遍的一种划分方式，与其他的几种划分种类有所包含。债权融资是指公司通过向外界借钱、贷款等的方式进行的融资。股权融资是指公司通过发行股票等方式，吸引外部投资者购买股票以达到获得资金的目的。其实质上是股东让出了部分所有权，购买新股的投资者自然成为了新的股东，稀释了原有股东的利益。
2.1.3 资本结构
资本结构反应的是企业各种资本价值的构成及其比例关系。该数值可以在一定程度上反应企业的偿债能力、再融资能力；它也能反映出企业未来的盈利能力。因此经常被用作衡量企业财务状况是否良好的的重要指标之一。在它的计算中，重要的就是对于资本价值概念的把握。根据已有的认识，它有广义和狭义之分。广义上是指企业的全部资本价值比；狭义上是各种长期资本价值的比，尤其是长期负债与权益的分配情况。公司在经营过程中为了使利润最大化，一般会寻求最佳的资本结构。它是使公司总体成本最小、股东财富最大的结构。不同的融资方式会带来不同的资本结构，所以需要注意的是要权衡好获得资金的方式，尽可能地降低成本，从而很好地发挥杠杆的调节作用。
2.2 相关理论
2.2.1 行为公司金融理论
行为公司金融理论是公司金融学的一个重要分支。它是在当代金融理论的基础上慢慢建立和发展起来的。传统金融理论建立在有效市场假说之上，经过多年的发展已变得日趋成熟。然而它对现实中的一些异常现象，如股权溢价之谜，日历效应，以及投资者对于股利政策的偏爱等，都难以做出合理的解释。自80年代，行为金融学产生以来，它对传统的一些理论提出了挑战；而同时它的兴起也在一定程度上解释上面讲到的异常现象，并为公司金融理论带来了一些新的启示。行为公司金融旨在对投资者与管理者的非理性行为影响公司财务决策进行探讨。对公司的财务行为可以在四个文度下研究：如表2.1所示。 组合 I 属于传统财务理论研究的范围；组合 II、III、IV 则是行为公司金融研究的范围。此中，两种均非理性（IV）的情况，目前还很难通过建立一个模型来研究。所以，现阶段的行为公司金融主要是在基于组合 II 与组合 III 这两种假设下进行的研究。本文的研究是基于II的情形，来研究其对企业融资决策的影响。
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