上市公司的股权激励政策对公司绩效的影响(2)
参 考 文 献 30
1 绪论
1.1 研究背景及意义
公司所有权与经营权相分离是现代企业制度当中一个非常突出的特点，这造成公司经营者与所有者的最终目标相背离，代理问题由此产生。西方国家因此最早提出了股权激励政策，来解决代理问题。实施股权激励的公司向经营管理者分配一定比例的公司股权，使他们与公司股东分享利润的同时共担风险，降低了经营者与所有者目标不一致的风险。
股权激励政策最早由美国公司在上个世纪五十年代初实施，仅二三十年便得到了非常广泛的应用。虽然人们对股权激励的效果提出过质疑，尤其是经历了安然破产等重大财务事件，但是就目前来看，它仍然是一个重要的机制用以约束公司管理层。我国上市公司在上世纪九十年代推行股权激励政策，但由于我国国情特殊，这一政策的推行在初期受到了一定的阻碍，实践非常少。2005年我国实行股权分置改革，2006年国务院和证监会联合发布了关于实施股权激励政策的指导性文件，在这种经济环境及法律环境都发生了根本性变化的时候，我国上市公司的股权激励计划拉开了新的序幕。
本文立足于2011年之后股权激励政策在我国上市公司中的实施现状，在对国内外相关文献进行总结和分析的基础上，探究股权激励政策的实施与否对公司绩效的影响。并选取数学模型，用以实证检验股权激励的实施效果是否显著。
1.2 研究方法
本文主要运用了规范研究与实证研究相结合的研究方法。实证分析中采用了因子分析法和回归分析法这两种分析方法。
首先选取营业利润率、总资产收益率、资产报酬率、净资产收益率、总资产增长率、营业收入增长率等指标，运用因子分析法对选取的10个评价指标进行降文简化，提取公共因子变量，这样可以计算出公司绩效水平的综合得分。
最后进行回归分析，实证检验股权激励政策实施与否、采取哪一种激励模式对公司绩效影响的显著性。根据实证检验结果来看，股权激励实施与否和采取何种激励模式作为哑变量，与公司绩效综合得分的提高之间显著正相关，并且限制性股票的效果优于股票期权。
1.3 研究思路
本文主要运用规范研究分析理论，实证研究分析数据，立足于2011-2013年间的财务数据，探讨股权激励对公司绩效的影响。首先总结了不同观点下的国内外相关文献，并对相关概念和理论进行了阐述；然后概述了我国股权激励政策的制度演变，并对实施现状进行了描述性统计分析，为之后的实证分析起到了很好的铺垫作用；最后对股权激励政策实施效果的实证分析是本文的重点。从具体的章节来看，本文共分为以下吹冰个部分：
第一部分是文章的绪论，交待了本文的研究背景及意义、研究方法、思路及本文的创新点。
第二部分为本文的理论分析部分。总结并分析国内外相关文献中的不同观点，并对相关概念和理论进行了必要的阐述。
第三部分先说明了股权激励政策在我国的制度演进，再从考察样本出发，分别从行业、激励有效期的长短、激励模式的选择等几个角度，对我国上市公司中的股权激励实施现状进行了描述性统计。
第四、五部分是实证研究部分，为这篇文章的重点。在前文理论和现状分析的基础上，提出了两个假设，选取2011年-2013年间资本市场上的财务数据，对提出的假设进行了实证分析和检验。
第吹冰部分是本文的研究结论，并结合前五部分的理论和数据分析，提出了相关的建议，最后指出了本文在研究中不完善的地方，及需要以后进行进一步研究的地方。