船舶制造企业财务危机预警模型实证研究(3)
本文对几种典型的财务预警模型进行比较分析，为寻找到适合我国船舶制造企业的财务预警模型提供一些思路和方法。财务危机预警模型大体上可以分为可单变量财务危机预警模型和多变量财务危机预警模型。
2.2.1 单变量财务危机预警模型
人们最早采用的财务危机预警模型是单变量财务危机预警模型。单变量模型也叫一元判定模型，主要是将某一项财务指标作为判别标准来判断企业是否处于财务危机状态的一种预测模型。在1932年，Fitzpatrick是最早开始进行单变量破产预测研究的工作者，他选取了19家公司作为研究样本，通过使用单个财务比率将19家公司分为破产组以及非破产组。之后的研究表明，判别财务危机能力较高的财务比率主要是“净利润/股东权益”（资本收益率，同时也叫净资产利润率）和“股东权益/负债”（股权债权比率）这两个财务比率，两个财务比率的值越高，则代表企业发生财务危机的概率越小。此外，他还通过观察研究样本数据了解到，在企业经营失败之前的三年内，这两个财务比率总是会呈现出显著差异。
很显然，Fitzpatrick的最终研究成果是令人信服以及实用的。然而，在他的研究结果出来后的30多年以后，才有了另一位伟人延续他的思路进行进一步研究，并取得了突破性的研究成果，他就是William Beaver。Beaver第一次系统将统计方法以及财务比率方法相结合，对企业的财务危机展开了研究。他在他发表《财务比率与失败预警》一文中提到，在研究期间，他随机选取了1954-1964年间79家运营失败的公司，并将这些公司的财务指标逐一与同年间79家产业相同、资产规模相当的正常企业的30个财务指标进行比较研究，最后发现运营失败的企业跟正常企业间的财务指标明显存在较大差异。此外，他也是最早将现金流量这个动态财务指标引入财务危机预警系统中进行研究的人，Beaver发现企业失败最具预测能力的指标是“现金流量／总负债”比率，其次为“总负债/总资产”比率和“净利润／总资产”比率。长期跟踪这些指标，可以根据这些个财务比率预测企业将发生的财务危机。
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