我国上市公司融资偏好问题研究(3)
图2-3 1998-2011年股权融资比例折线图
数据来源：上述表格以及图表中数据是以国泰安数据库和中国证监会官方网站所提供的数据为基础统计计算而来的。
从上述的表格中可以看出，从1998年开始，我国的股权融资比例就高达74.97%，在往后的几年间，虽有上下的起伏波动，当仍然是往上增长的趋势，只有在2005年的时候出现大幅下滑，那是因为我国2005年进行了股权分置改革，造成债权市场爆发性增长，也就导致了股票市场的衰弱。从2005年往后，股权融资的比例又恢复了70%以上的高比例水平。所以，对于我国上市公司的股权融资偏好显而易见。
三、我国上市公司融资偏好影响因素分析
(一) 外部环境因素
1.政策因素
最初，我国建立证券市场的最根本目的就是为了缓解国有企业的资金压力，从目前上市公司国有股权的比例来看，有很大一部分是由当初的国有企业改制而来的。国有性质的上市公司最初的对于资金的要求都是由银行来满足的，但是国有银行商业化改革的深入，导致企业向各大银行贷款越来越困难，于是上市公司就渐渐将目光转向了相对而言融资成本更低的股票市场。股权融资能够使上市公司在较短时间内比较没有负担地解决巨大的偿债问题，甚至会使企业的资金出现富余的状况。另一方面公司上市最初实行审批制，审批制度使得很多公司不能够上市融资，但是近几年来，股票发行从审批制改成了核准制，企业上市已经不是一个遥不可及的目标，所以在短时间内企业对上市融资的热情空前高涨，几乎没有上市公司愿意放弃再融资的机会。
2.债券市场发育不成熟
目前我国资本市场中股票市场与债券市场的发展极不均衡，两者呈现出 较为明显的两极化差异，与我们的预期大相径庭。一方面，近几年来的股票市场和国债市场都有着快速的发站内壮大，这样本应该带动债权市场的发展，可是从当前债权市场的发展极其缓慢甚至有停滞的迹象，尤其是企业债券市场的这种现象更为明显。同时过于严格的发行规则以及较小的发行规模使得企业逐渐对债券融资失去热情，这也从一定程度上限制了企业债券市场的发展。另一方面，我国商业银行的功能没有得到充分的发挥，而且长期贷款隐藏着较大的破产风险，所以金融机构一般对于长期借款都有着比较严格的审核过程，无形中给企业的融资来带阻碍。这两个因素也就导致债权融资不会被列入企业融资的首选名单。在有某些选择的情况下，其实有些企业并非一定会选择股权融资，只是当前我国的债券市场不能很好的解决公司的资金难题，原本公司想要利用债券进行融资的份额就会转向股票市场；再加上当前银行贷款有着较大的难度，同时贷款利率也居高不下。所以这样看来，公司会偏向股权融资就更是一件理所当然的事了。