二 公司成长性理论与应用研究

（一）有关概念

企业从小发展到大、由弱增强的过程叫做企业的成长，企业不断挖掘其发展的可能性、使其不断发展就叫成长性[4]。由于其具有的复杂性与多元性，企业成长性的具体定义、官方判断标准、决定因素以及评价指标都在不断的变化，因此学术界对此没有官方统一的判断标准。

由于社会发展以及竞争的不断加剧，企业为了追求企业自身的成长性，通过创新改良、变革改革和改善管理机制等手段来增强企业资源利用率。因为国情差异，国内外对成长性企业的定义并不一致。从收入增长率的角度，搜集各个企业近几年的销售收入增长率，由从高到低的增长率来界定高成长企业，美国Inc.50O强就采用这种依据排名[5]。但是这种界定方法也有缺陷，它只考虑了收入水平的变化，却未考虑企业利润的变化。而有些企业收入虽然有所提高、但是利润却在大大的减少。因此，这并不能算真正意义上的成长企业。还有一种观点是从利润率的高低来判定企业的成长性。这种观点将利润率分为三个层次，低于 15%是正常的增长范围，15%-30%则属于为快速的增长，增上速度在30%以上则是高速增长，这种方式判断起来比较简单明了。但是，如果整个外部的经济环境发生很大的改变，这种界定方法就失去了其准确性。另外还有从在职人数变化的角度出发，把企业总职工数的绝对增长和相对增长按百分比高低排列，定义一个界限，处于界限之上的企业称为高成长企业。但是这样的标准没有考虑到不同行业对所需要的职工能力的要求的不同，且在很多行业企业成长性和企业的职工人数不一定正相关。

(二)公司成长性特征的表现与指标研究

1.财务方面

 成长性企业的财务状况通常是稳定且雄厚的，这是企业持续发展的资金基础。企业如果把大量的利润投入到技术和产品的开发和创新，财务可能就会造成会紧张。很多海外的上市公司都是因为在财务上出现了问题所以导致了企业的失败。因此，成长性企业通常财务指标较为良好。我们可以从以价值来衡量企业成长性和从以影响价值变动的因素俩个部分来衡量企业的成长性。

从以价值方面来看，企业成长性判定的重点是价值增长率。我们可以用净收益率来衡量企业的价值，这也是企业成长性分析的重要财务指标。净收益增长率=留存收益增加额&pide;年初净资产的比率。在众多财务指标之中，我们选择了用净收益增长率为中心来分析企业的财务指标以判定企业的成长性，它的优势在于每一个分析的因素都与净收益存在着直接的联系，有许多成熟的理论依据作为支撑。但是这种考量方式也存在一定的不足，尽管企业的发展趋势一定会在净收益率上显示出来，但是净收益率的变动与企业的具体发展不一定是时时匹配，可能会存在一定程度的滞后性。这就使净收益率不能完全代表企业的增长能力而是只能够去近似值。

从价值变动因素来看，销售收入、销售增长率等均是影响企业财务指标的重要因素[6]。销售增长率是指企业当年销售收入增长额与企业去年销售收入增长额之间的比率，该指标可以反映出企业年度之间销售收入的变动情况。销售增长率=本年销售增长额&pide;上年销售额

销售增长率是评价企业的运营状态和企业在市场行业的占有能力、预测企业在未来业务拓展趋势的重要评价指标，销售增长率表现良好也是公司增加其资本的重要基础之一。销售增长率的数值越大，则说明销售增长率增长的速度越快，也说明该企业的发展前景较为良好。