基于股权激励的我国上市公司投资行为研究(3)
2.1.2 股权激励方式
股权激励方式有：现股激励，期股激励和期权激励。
现股激励使经理人在一定时期内拥有一定数量的股份，获得股票的方式可以是奖励或者以优惠的价格购买。
期股激励与现股激励最大的区别在于期股激励在授予的当时被激励着并不获得相应数量的股票，而是约定被激励者在以后的某一特定日期以某一约定的价格购买相应数量的股票。这种激励方式的激励收益很大一部分来自于授予日和行政日的股票差价，而差价的产生来自于企业股票价格的变动。因此，此种激励方式可以激励管理层努力工作，提高企业的价值，从而提高公司股票价值，获得更高的收益。
比较以上三种股权激励方式，可以看出三种激励方式都使被激励者享有对应的增值收益权。但在股票持有风险方面，现股激励和期股激励方式都会使持有者承担相应的风险，只有期权激励方式不会使被激励者承担相应的表决权。在资金投入方面，只有现股激励方式需要被激励者即期投入资金，其他的两种方式只有在实际购入股票时才需要投入资金。现股激励和期权激励都遵循收益共享，风险共担的原则，即经理人在获得股权增值收益的同时，也承担了股权贬值的风险，因此这种激励方式将引导经理人努力工作，并以较为稳健的方式管理企业，避免过度地冒险，在期权激励方式下，经理人不承担风险，会鼓励经理人创新和冒险，但也会使经理人过度冒险。
以上是股权激励的三种大的分类方式，但是股权激励的具体模式有多种，主要有以下几种具体的分类：业绩股票、股票期权、股票增值权、虚拟股票、管理层收购、经营者持股、员工持股和延期支付。
2.2 企业投资行为概述
2.2.1 企业投资行为定义
企业投资行为是指投资主体在一定的投资动机的驱使下为达到既定目标作出的具体投资活动。
投资不足是指企业由于各种原因导致尽管有很好的投资项目却没有进行投资，也就是放弃了净现值为正的投资项目。融资约束理论对投资不足现象进行了理论研究，该理论的主要观点为：当企业内部资金不足时，需要外部融资，但由于内外信息不对称，导致了外部投资者考虑到激励问题和对管理层行为监督的成本，会要求对这些监督成本进行补偿，从而要求更高的资本报酬，这就导致了企业投资的资金短缺，从而产生投资不足现象。
过度投资是指企业投资于净现值为负的项目，过度投资行为会使公司大量的资本浪费，使生产能力过剩，从而使盈利能力恶化。过度投资产生的原因有很多，管理者为了私人利益、获得个人威望和权利、地位和报酬等额外私人收益而具有建立“经理帝国”的过度投资倾向。
2.2.2 企业投资行为影响因素
影响企业投资行为是多种多样的，但是有其一定普遍性。第一，影响企业投资行为的是企业的资金，可动用的资金的多少直接影响着企业的投资行为。第二，高层管理者的投资倾向影响着企业的投资行为，不同的管理者有着不同的投资倾向，可以分为积极型投资倾向和规避型投资倾向，不同的管理者会带给企业不同的投资行为。第三，企业所在行业的发展前景，企业所在行业发展前景会影响企业的投资大小和投资方向，如果前景较好企业的投资会较大地倾向于本行业，前景不乐观企业便会改变投资本行业而转向其他行业。
当然，由于上市公司实施股权激励制度，所以股权激励制度的实施对企业的投资行为也产生了很大的影响，股权激励制度的实施效果直接反映在企业投资行为的效率上，股权激励影响高层管理者的投资决定，而高层管理者的投资决定则直接影响企业整体投资行为的效率。
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