我国股票市场的有效性实证分析(2)
西方证券市场有着百年发展历史，市场结构已经较完备，而我国证券市场在有效拉动经济增长的同时，表现出不少问题，如投机性强、有效性弱、信息不对称、股票市场交易机制不健全等问题。在现今开放自由的经济条件下，走向国际化是证券市场自身发展所决定的。股市也在近几年不断地创新，2013年，国务院发表了《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，批准境内条件合适的股份公司都可经过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，对外公开地转让其股份，进行股权与债权的资金募集 [1]。新三板正式走向全国，是我国证券市场的一个历史性突破。新三板扩容，推动了无数创新创业型的中小型企业，极具发展远景。至2014年，沪港通推行，我国股票市场的又一次开放，境外投资方积极参与到大陆市场，股市活跃。2014年7月至2015年，股市井喷，股价波动极大。股票市场的不断发展，综合实力的提高，也让市场有效性成为备受瞩目和争议的话题。考察市场达到何种有效程度，对我国股票市场作用的发挥有一定影响。
有效市场理论（Efficient Market Hypothesis，EMH）起源于20世纪50年代，是用于探究证券市场的重要手段。市场效率有三种形式，弱式有效性、半强式有效性和强式有效性。而在我国股票市场有效性研究上，依旧争议不断。部分认为我国证券市场还没有上升到弱式有效阶段，而又有研究表明，现今股市已经达到弱式有效，甚至向半强式有效阶段迈进，双方各执一词。本文将主要研究主板市场，通过实证分析研究其是否达到弱式有效性。
2. 研究的意义
(1）理论意义
有效市场的概念，最初是由美国经济学家Eugene F.Fama于1970年提出的[2]。他认为，如果证券价格可以完全及时地反映获取到的市场信息时，市场就是有效的。在这样的市场中，交易者无论选取何种证券，都只能获得与风险相当的收益，而无法通过分析获得超常收益。有效市场理论已经是传统主流金融理论的重要基石，对现代金融学产生深远影响源`自*吹冰?文.论/文`网[www.chuibin.com，它的提出让人们对传统的基础分析和技术分析产生质疑，也逐步形成了新的投资组合概念。检验得出的理论可作为相关部门制定政策的可靠依据，有着重要的理论价值。
(2) 实践意义
在微观层面上，市场有效意着股价变动反映的市场信息充分、透明、公平，市场交易者可根据自身能够承担的风险做出最适合的投资决定，提高投资效率。
在宏观层面上，我国证券市场理论是根据西方成熟股票市场理论发展起来的，但两者又具备不同的特点。因而对我国股票市场有效性进行一个准确判断，才能更好地补充完善适合我国国情发展的金融理论。公司经营者可据此提升自身价值，健康发展；监管者也可据此来消除不公平的竞争，最大限度地维护投资者利益，从而更全面地指导我国股票市场的运作。
本文旨在研究中国股市的有效性，运用实证分析，提出一些建议对策以促进我国股票市场健康有序地发展。