2。3。2方差-协方差方法：

方差-协方差方法因其算法简单、灵活，内含许多VAR模型，而成为实证研究中最常用的方法。在此方法中通常假定市场是有效的，随机游走波动的，并且波动之间无自相关，从而证券市场及其收益组合头寸服从正态分布，在此假设下，只需估计单个资产标准差及彼此之间的相关系数便可以计算出各种组合的VAR值。[4]但是，由于中国证券市场尚在发展之中，市场尚不完善，故而不能完全满足这些假设，但为了研究方便，因此在本文中仍然假设沪深300指数的对数收益率近似服从正态分布。

方差-协方差方法的主要优点：算法简单；能对参数的计算结果的影响进行敏感性分析。方差-协方差方法的主要缺点：方差-协方差方法是参数估计法，容易导致各种误差以及模型风险的产生，其所依赖的收益分布假设以及波动率度量方法与实际情况并不相符；数据样本可能缺乏代表性。来:自[优E尔L论W文W网www.chuibin.com +QQ752018766-

2。3。3蒙特卡罗模拟法：

蒙特卡罗方法首先需要选择一个随机模型以及分布，并对相关的参数进行估计，然后利用“随机数发生器”重复模拟资产各种可能的分布，产生大量与历史分布相符的模拟值，使模拟值能包含绝大部分可能情况，进而得到大量的组合的可能损益，最后按预设置信水平得出VAR的估计值。[5]

该方法的主要优点是：估计精确度良好；在各类复杂金融工具中同样适用；不受厚尾等问题的限制；能较好的解决非线性的问题[6]。该方法的的主要缺点是：计算量大；随机模型可能选择错误。

    受数据样本水平、精确度等方面的限制，本文中仅使用历史模拟法（非参数估计）与方差-协方差法（参数估计）两种方法处理和分析数据。