中国企业海外并购开题报告(3)
2.跨国并购的负效应。同样，也有很多证据表明，并购并没有导致公司价值的增加，也没有获得很好的财务业绩。Lubatkin在1983年的研究中认为，并购公司的价值并没有在并购中获得增长。Danbolt（1995）使用指数模型和市场模型研究了英国公司对其他国家公司的并购，认为在事件前8个月到后5个月的时间窗内并购方产生了显著为负的累积异常收益。Eun，etal（1996）采用回归收益模型检验了并购美国公司的并购方的收益，发现在事件前后5天的时间窗内，并购方的累积异常收益显著为-1.20%。Aw和Chatterjee（2004）提出英国跨国并购的公司在并购后的6个月和12个月的异常收益分别为-4.46%和-8.07%。
(3)跨国并购风险理论
跨国并购的风险问题仍然是一个有待解决的问题。由于东道国和母公司所在国存在着制度环境差异和文化差异，就要求跨国并购公司不仅要在管理理念、经营战略上应具备一定的柔性和多样化，还要求并购者在跨国经营中要有很好的宏观经济研判能力和多种制度的解析能力，使得公司的经营面临很多纯国内经营公司所没有的不确定性。
有关跨国公司管理东道国制度风险的研究获得了很快的发展，这些研究集中关注东道国制度风险如何影响跨国公司进入国外市场的进入战略，得到了两个一致的结论：第一，制度风险减少了通过权益投资进入的可能性（Delios&Henisz，2003；Henisz&Delios，2001；Uhlenbrucketal.，2006）；第二，如果通过权益投资进入国外市场，制度风险的大小和跨国公司持有权益的百分比是负相关的（Gatignon&Anderson，1988；Delios&Henisz，2000）。
三、国内文献综述
(1)跨国并购动因理论
史建三(1999)在综合国内外文献的基础上归纳了跨国并购不同于国内并购的三大特点。提出了跨国并购要素组合分析论，从而丰富和发展了企业并购理论和跨国直接投资理论。
薛求知(2004)根据我国企业海外并购的具体情况，结合邓宁的理论对我国企业的跨国并购动因进行理论分析，把现阶段我国企业跨国并购的动因分为四类:资源寻求型、市场寻求型、技术获取型、战略资产寻求型。张乃平、万君康(2005)则认为，跨国并购具体动因背后更深层次的动因，是基于全球视角的企业核心竞争力的构建。
(2)跨国并购绩效理论
国内学者也对跨国并购绩效的影响因素进行了分析，认为持有期限、支付方式、收购公司的财务特征、并购次数、并购类型、相对资产规模、汇率因素、同属管辖、关联交易、并购的成功与否都不同程度地影响并购财富。
干春晖(2005)认为，并购的顺利程度对并购财富有一定的影响。廖运凤(2006)目标企业外部环境包括政治法律制度、经济环境、社会文化环境和技术环境。外部环境是一个由多种复合因素构成的系统。投资者在做出跨国并购的决策之前，必然对这些影响并购成败的外部条件有所了解，才能使并购为并购双方带来利益。
(3)跨国并购风险理论
由叶建木、王洪运在2004年提出的跨国并购的“风险链”理论。他们认为从跨国并购内部运行程序来看，跨国并购主要包括三个紧密相关的过程，即并购决策过程、融资与支付过程、并购整合过程。与此对应，第一个过程的主要风险是口标企业与并购价格的评估确定；第二个过程的主要风险是融资所带来的融资安排、融资结构风险；第三个过程的主要风险是并购后的重组和整合风险。跨国并购的三个过程风险构成了跨国并购的一条“风险链”，跨国并购的决策风险对融资风险和整合风险等其他运行风险具有一定的诱发作用，是跨国并购风险发生的起始点。第一个过程的成功是并购能否最终成功的基础，但第一个过程的成功并不能保证企业并购取得最终成功，只有第三个过程的成功才是最终的成功。
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