国美电器年全面财务报告分析(哈佛分析框架)(8)
(三)营运能力分析
营运能力是指企业在日常生活中运用所拥有的各种资源并发挥其真实效用的能力，下文将运用应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率三种比率分别通过横向以及纵向分析国美的营运能力。
1.应收账款周转率
国美的应收账款周转率一直远大于苏宁，这是因为国美的应收账款一直保持在一个相对较低的水平，这说明国美的应收账款周转速度快，营运能力强。
图10 应收账款周转率对比分析 单位：千元
2.存货周转率
国美的存货周转率贴近行业平均水平，在5附近上下波动，波动幅度不大，说明国美存货流动性好。
表10 存货周转率对比分析
2011年 2012年 2013年 2014年
国美 5.90 4.78 5.98 5.36
苏宁 6.64 5.27 5.03 5.38
图11 存货周转率
3.总资产周转率
国美2012年总资产周转率在近几年内达到最低，然后在2013年开始有所回升，与苏宁相接近，这主要是因为从2012年中国宏观经济放缓，国美面临着收入下滑，经营费用上升，电子商务业务亏损等情况，使营业收入净额的下降，但企业凭借自身的努力很快摆脱了收入下滑的困局，取得较好业绩，营业收入净额相对提高，因此企业的资产运营效率也随之提高，而后保持在较稳定水平。
图12 国美、苏宁总资产周转率的对比图
表11 总资产周转率对比分析
2011年 2012年 2013年 2014年
国美 1.62 1.27 1.46 1.44
苏宁 1.81 1.44 1.37 1.39
(四)盈利能力分析
盈利能力是企业通过生产经营以及对生产要素的优化配置和产业结构的动态调整以达到企业总体资产实现增值的能力，下文将通过各种比率进行对比并详细分析国美的盈利能力。
1.销售毛利率
图13 国美、苏宁销售毛利率的对比图
表12 毛利率对比分析
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
国美 0.1162 0.1263 0.1295 0.1507 0.1490
苏宁 0.1783 0.1894 0.1776 0.1520 0.1527
国美的销售毛利率处于二者中的中间水平，虽然前期低于苏宁，但国美一直保持稳定较快的增长趋势，并在2013年追上苏宁，国美的经营业绩在不断提高，且国美较高，而苏宁则在走下坡路。
2.净资产收益率
国美的净资产收益率在二者中处于较低位置，2012年下滑幅度也相对较大，但是在2013年实现大幅增长并赶超苏宁，说明国美的发展战略对收益的增长是有效的，但还存在不足，有非常大的提升空间。
图14 净资产收益率对比分析
3.市盈率
市盈率是指在一个考察期（通常为1年）内股票的价格和每股收益的比率。本文采用2016年3月4号的上市公司的收盘价作为计算市盈率的股票价格。
图15 国美、苏宁2013-2015年市盈率对比图
国美的市盈率处于较低水平，而苏宁的市盈率水平远远国美，说明苏宁的股票价值有可能被抬高，存在泡沫。
表13 国美、苏宁2013-2105年市盈率对比表 单位：千元