创业板公司股利政策研究(2)
2009 年 10 月 30 日备受市场关注的创业板市场正式开市交易。在上市公司年报披露中，刚登陆资本市场的创业板公司就给投资者送上了“大礼包”，高额的送转吸引了市场的眼球。Wind资讯的统计显示，在54家公司中，30家创业板公司提出了高送转方案，51家公司提出了现金分红的方案，现金分红合计12.09亿元。据Wind资讯统计，仅提出每10股送转5股及以上的高送转方案的上市公司就达30家，其中18家的送转比例达到或超过了每10股送转10股。不仅频频出现高送转方案，现金分红在创业板上市公司中也并不少见，并且股利支付率屡创新高。51家公布现金分红方案的上市公司中，股利支付率高于50%的有14家，超过30%的有37家。而现金分红比例较低的公司中，也是由于同时实施了高送转股份方案，如神州泰岳、机器人等。而目前股利支付率最高的为三五互联，已达92.25%。年报显示，三五互联归属于母公司股东的净利润为3479.55万元，而且现金分红总额就达3210万元。
中国处于转轨经济时期，证券市场发育不充分，深沪两大证券市场功能不清晰，创业板对民营高科技中小企业的发展，以及深圳交易所逐渐成为进取型的高成长创业型投资者融资，乃至整个中国多层次资本市场的建立，都有重要的作用。基于以上原因，研究创业板上市公司股利政策的影响因素，对于规范上市公司运作、保障市场的健康、稳健发展有着重要意义。
1.2 本文主要研究内容和研究方法
1.2.1 主要内容
本文将以国内外股利政策理论为基础，依据创业板上市公司的现状选取影响股利政策的因素作为变量，提出研究假设，主要通过因子分析和逐步回归的统计方法分析研究创业板公司股利政策的成因。因此，论文大体的内容应该包括下面的几个部分：国内外股利政策理论；基于影响股利政策因素对创业板公司实际数据实证设计、分析、验证；在此基础上得出结论。论文大体包括下面几部分：
第一部分阐述本文研究背景和意义、主要内容及基本架构、研究方法等。
第二部分将对国内外关于股利政策影响因素的研究进行综述。
第三部分主要介绍本文的理论基础，主要包括股利政策的概念、股利政策的形式和创业板的基本特点，这都是本文研究的基础。
第四部分将根据理论分析基础提出股利政策影响因素的研究假设，同时说明实证研究的样本来源及模型设计。
第五部分将运用SPSS软件对构建的模型进行实证检验，并对检验结果做出恰当的分析。
第吹冰部分是根据第五部分的实证结果结合实际情况给出结论。
1.2.2 研究方法
本文通过采用实证分析与规范分析相结合的方法，选取 2010 年12 月 31 日前在创业板上市并分配股利的公司为样本，主要从盈利能力、资产的流动性、公司成长性、公司规模、偿债能力、股权结构等方面的影响因素对现金股利转增资本进行分析，具体使用的描述性统计、相关分析、回归分析。
2 文献综述
理论分析
3.1 股利政策的相关概念
3.1.1 股利政策的定义
股利政策是以公司的经营发展为目标，以股票价格的稳定为内在核心，在平衡企业内外部相关利益主体的基础上，对净利润在提取法定公积金和公益金后在股利支付与利润留存之间如何进行分配而采取的基本政策，即是上市公司将公司的净利润在公司和股东之间进行的分配。上市公司制定股利政策的过程就是在二者之间权衡的过程。
3.1.2 股利政策的内容
股利政策的内容包括四个方面:
(l)股利支付率，即每股实际分配的股利与公司可分配利润的比率;
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