资本结构和企业绩效文献综述和参考文献
由于MM理论存在很多严格的假设前提，与现实情况出现矛盾，因此学者们不断在MM理论中加入现实因素，从而能够使理论更好地服务于实践。权衡理论中引入了财务拮据成本和代理成本这两个现实因素来探究负债会对公司产生的利弊，从而权衡得出公司的最优负债率。Miller（1977）在他的个人所得税模型中指出，借债融资的成本有可能高于股权融资，证实了借债从抵税中获得的优点也许能与其偿债方面的缺点相互抵消。而Jensen(1976)和 Meckling(1986)在他们的代理成本理论中引入代理成本这一因素来分析企业最优资本结构的决定。企业管理者并不是企业的所有者，所以管理者的存在会产生代理成本，同时债权融资和股权融资都存在代理成本，而选择最优的资本结构则是为了使总代理成本最小化。可是鉴于代理成本较难量化，对该理论在现实中的使用产生了一定的限制。 Myers 和 Majluf （1984）不考虑代理问题，放宽MM理论完全信息的假定，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，提出了优序融资理论。由于企业的经营权与所有权分离，毫无疑问内部经理人会比外部投资者更加了解公司经营的真实情况，因此如果股票价值被高估，企业的管理者明智的做法是发行新股获得更多融资，而增发股票的信息会使投资者意识到信息不对称的问题，因而会调低股价，从而导致企业价值随之下跌；如果股票价值被低估，则企业管理者会选择内部融资，这种稳妥的融资方式不会对现有股权造成稀释，也不会由于外部融资而使得市值下跌。因此企业为新项目筹资首选的融资方式是内部融资，其次是低风险的债券融资，最后一步才是增发新股。论文网
自上世纪80年代中期以来，经济市场上的收购潮愈演愈烈，这催生了资本结构和公司控制权市场之间联系的资本结构控制权学派，也就是如今所说的后资本主义理论。以Grossman ，Hart（1980）提出的不完全契约理论为基础，Aghion和Bolton(1992)研究企业管理者和投资者之间的控制权的关系，考虑它们对企业价值最大化的影响程度得出的结论是：最优的资本结构是在企业破产时能将控制权从股东转移给债权人，使得股东承受最小的负债水平。
国内外相关实证研究综述
在不断深化的资本结构理论的指导下，学者们的实证研究成果也是相当丰富。由于资本结构可以体现在很多方面，因此很多研究也是从不同的视角去分析某些指标在资本结构的存在并且突显其在企业绩效中起到的作用。Grossman，Hart（1980）以及Shleifer，Vishny（1986）的研究证明，适当的股权集中将会有利于提高企业的经营管理和绩效的提高。Margaritis ，Psillaki (2010)的研究认为，资产负债率与企业绩效呈现一种倒 U型的关系，股权集中度会对企业绩效产生积极作用。Frank，Goyal(2013)通过分析研究美国非金融企业1960 年至 2010 年近 10 万个样本数据，提出了企业绩效与财务杠杆呈显著负相关等多项结论。而国内关于资本结构与公司绩效的实证研究与国外的结论并不完全一致。陈小悦，李晨(1995)对我国上市公司1993年7月至1994年3月之间的财务数据进行分析，实证结果表明股市收益与公司债务/权益比率之间呈负相关性。肖作平(2010)通过建立资本结构与企业绩效的联立方程，研究在全部上市公司中这二者之间的影响关系，他的研究结果表明上市公司资本结构与其企业绩效间存在显著的负相关性。陈德萍，陈永圣(2011) 的研究发现公司资本结构与其盈利能力和资产担保价值有正相关性，而与偿债能力、非债务税盾呈负相关性。
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