股权结构与研发投入的关系研究(2)
创新是企业生命与活力的源泉，特别是我国在“十三五”规划中也重点强调了创新驱动的战略重点。创新不仅能够带来新的产品，使企业率先占领新的产品市场或提高市场占有率，进而增强获利能力，还能使企业研发出新的产品生产技术，降低成本、提高生产效率带来更多的价格竞争优势；同时，绝大多数研究创新投入与企业绩效关系的学者在他们的文献著作中实证研究得出增强研发投入会对企业经营绩效或企业价值产生积极影响的结论。此外，对宏观层面而言，创新是提升国家在国际上地位、增强自身综合国力的重要因素。
由于在宏观和微观层面，创新都有着重要的意义，而且企业的创新活动体现在企业研发投入上，研究影响企业研发投入的因素成为学术界的热点话题。早期对于企业创新投入影响因素的研究重点关注企业规模和市场竞争、政府资助等外部环境，但当外部环境相同时，不同企业的创新能力却迥然不同，这就需要在公司的内部寻求原因。从企业内部来看，企业是否做出创新决策是由公司治理结构决定的，良好的公司治理结构会使得公司同时追求短期和长期目标，进而有利于企业技术创新。股权结构是公司治理的基本框架，一直处于公司治理核心地位，正如鲁桐，印（2014）所说，公司最基本的治理框架是由股权集中度和股权性质确立的，公司发展和治理中出现的各种问题均可追溯到股东层面。由此，股权结构与研发投入关系研究的重要性也就不言而喻，因此本课题将探索、寻求与创新性企业匹配的公司股权结构，意图从微观治理结构角度为增强我国企业的创新能力提供经验证据。
二、文献综述
三、理论分析与研究假设
（一）股权集中度与研发投入
已有经验证据表明，在所有权高度分散的情况下，小股东存在“搭便车”动机，适度的股权集中会使得股东有动力对管理层进行监督，有利于缓解股东与管理层之间的第一类委托代理问题，进而大股东可以抑制管理层在R&D投资方面的短视行为。但当股权进一步集中时，大股东拥有了控制公司的权利，会通过制定有利于自己的融资、投资和经营决策、构建控制性资源以及违规担保进行利益输送等攫取、侵害小股东的利益。大股东追求控制权私有利益，会导致企业决策效率的降低以及各种短视行为，进而导致研发投入下降，体现出大股东的堑壕效应，此时所有权激励的正向效应不足以抵消利益侵占的负效应。当控制性股东的持股比例再进一步增大时，其利益与企业利益捆绑，与其他股东的利益趋同，会停止损害小股东的利益，转而通过正规渠道获得股利回报，也就会着眼于提高企业长期价值的创新投资。需要提出，我国公司所有权集中度普遍较高，公司治理中主要的矛盾是第二类代理问题。基于以上分析，提出假设1：
H1：同等条件下，创业板上市公司股权集中度与研发投入强度呈“U”型相关。
（二）股权制衡与研发投入
本课题所指的股权制衡是指在股权集中条件下，公司同时存在几个大股东分享控制权并且相互监督、相互制约，任一大股东无法独裁。首先，股权制衡可以有效的对大股东进行利益输送和攫取、侵害小股东权益的行为进行约束，从而缓解了对研发投入资金的挤占；其次，相较于“一股独大”，股权制衡会使企业大股东的股权相对分散，有利于做出合理的创新决策，还能防范决策失误；再次，国家在“十三五”规划中强调创新驱动战略，有助于使创业板上市公司大股东对于创新决策的偏好一致。根据以上分析，提出假设2：
上一篇：煤炭行业内部控制研究+文献综述
下一篇：企业间委托贷款的博弈问题研究