股权结构与研发投入的关系研究(3)
H2：同等条件下，创业板上市公司股权制衡与研发投入强度正相关。
（三）机构投资者与研发投入
机构投资者主要是指一些金融机构，如银行、保险公司、投资信托公司、基金组织等，一般它们的投资周期较长，投资规模大而分散，能有效的规避非系统风险，且有更强的获取企业价值信息的能力。由于它们的投资组合已经非常分散，不害怕技术创新的不确定性，追求的是长期、稳定的投资回报，因此关注的是有创新能力、成长潜力的公司；此外，机构投资者因持股比例较高，使投资具有“锁定”效应，当其想抛出某只表现不佳的股票时，大量的抛出会使得出售没有吸引力、股价进一步下跌，因而无法在不遭受损失的情况下退出。由此，机构投资者会影响企业管理层注重能提升未来长期收益的创新决策。根据以上分析，提出假设3：
H3：同等条件下，创业板上市公司机构投资者持股比例与研发投入强度正相关。
（四）股权性质与研发投入
国家“十三五”规划中重点强调了经济转型升级与创新驱动的战略重点，而企业创新又是国家创新战略中的重要组成部分。创新研发需要大额、持续的资金投入，相较于民营企业，国有企业更具有资金、资源获取方面的优势，因此国有控股会有利于企业的研发投入。陈治亚（2013）实证得出实际控制人的国有背景促进了企业的研发投入；鲁桐，印（2014）研究发现对于资本密集型行业，国有第一大股东所持股份所占比例越高，研发投入越高。根据以上分析，提出假设4：
H4：国有创业板上市公司与非国有创业板上市公司相比，研发投入强度更高。
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