4.1万科简介 8

4.2万科资本结构现状 8

4.2.1负债比率高 10

4.2.2负债结构不合理 10

4.2.3权益资本比较分散 10

4.3房地产行业对比分析及杜邦分析 11

4.3.1资产负债率 11

4.3.2流动比率 11

4.3.3资本化比率 12

4.3.4股东权益比率 12

4.3.5杜邦分析 13

4.4万科资本结构存在的问题 14

4.4.1资本市场发展不均衡 14

4.4.2投资者行为的非理性 14

4.4.3权益资金风险意识差 14

4.4.4公司内部机构功能性缺陷 15

4.5万科实现最佳资本结构的对策措施 15

4.5.1增强短期偿债能力 15

4.5.2提高公司盈利能力 15

4.5.3积极开拓多元化融资渠道 15

4.5.4建立良好的内控制度 16

4.5.5加强固定资产管理，注重资产流动性 16

4.5.6树立战略发展观念，建立动态调整机制 16

结论 17

致谢 18

参考文献 19

公司资本结构的分析与选择研究

0引 言

与其他行业相比，我国房地产行业拥有超过75%的资产负债率，较高的比率虽然能通过财务杠杆效用带来利润，但同时也会造成经济危机和破产风险。主要原因有二：一是房地产行业密集且数额巨大的资金需求容易导致资金结构中蝴蝶效应的产生；二是该行业广泛存在较高的财务杠杆。综上所述，其首要任务是在使资产负债率下降的同时实现对资本结构的优化。 

随着区域一体化和经济全球化的快速发展，公司的投融资活动对资本结构产生了越来越深远的影响，资金来源、融资渠道、盈利水平等因素也会影响到公司的市场地位。作为一个需要投入更多资金的行业，房地产行业的资本结构合理化显得尤为重要。同时合理的资本结构也有利于规划公司战略、提升公司的价值。

1资本结构理论概述及其发展

1.1资本结构概述   

资本结构是一定时期内接收投资的结果。最佳资本结构是使市值达到最大、融资成本最低的资本结构。资本结构反映公司的债权债务关系、经营状况和融通资金的实力。合理的资本结构有助于降低融资成本，提高公司的市场价值。同时，也有益于外部投资者精确判断公司的经营规划。

1.2资本结构理论的发展

1.2.1MM理论

MM模型是由米勒（Miller）和莫迪利亚尼（Modigliani）提出的关于公司价值和资本结构的理论模型，它认为影响市场价值的因素是实际财产而非负债程度。MM理论主要包含两种类型：无公司所得税时的模型和有公司所得税时的模型。无公司所得税时的MM理论认为：无公司所得税时，公司的各种资本成本与其是否欠债无关；有公司所得税时MM理论认为：存在公司所得税时，公司的资本结构影响其总价值，通过适当的负债经营可以为公司带来避税效应或实现税收最小化。MM模型为研究现代资本结构的分析与选择起到了奠基的作用。