我国上市公司“铁公鸡”不分红现象探究(3)
2、上市公司不分红或少派现。
我国大多数上市公司年终不分红派现,打着公司长远发展的口号，忽视广大投资者的利益。即便在证监会对分红派现做出硬性规定的压力下，许多上市公司不得不分红派现，但他们的派现仍然极少, 远低于同期银行存款利息。
3、上市公司股利分配政策缺乏稳定性。
我国上市公司的股利分配政策存在随意性,有的公司连年不发放股利； 有的公司则超能力派发, 还有的公司甚至借钱也要分红。我国上市公司中还曾经出现高派现现象, 派现公司占分配公司总数较大比重。在对这此派现公司背后的具本数据进行分析后, 却发现存在大量的非理性分红现象, 包括超能力派现, 融资派现, 大股东恶意套现等行为。可见，目前我国证券市场的非理性的投资理念仍然存在。分红行为太随意、缺乏长远承诺，不具稳定性和可持续性。分红行为缺乏透明度和公开性。
4、 与西方成熟的资本市场相比，我国上市公司的分红行为过少，融资行为过多。
对于股民来说，买卖股票的价差才是投资的主要目的。这一现状造成股民长期投资的信心不足，一旦出现市场行情不好的情况，甚至还会引发资金抽离的风险，加剧市场不安定因素。因此，增强股市的长期吸引力上市公司必需有稳定的分红政策。一家上市公司能够给予股东以高额、持续、稳定的分红，是投资者选择投资的判断标准之一。 虽然监管层不断采取措施来强化上市公司分红，但是，更重要的是上市公司也应认真考虑把分红作为企业的一种长期政策来经营。这不仅有利于保护投资者的权益，而且也有利于上市公司本身的长远稳定发展。
5、境内外上市公司分红的差异
以美国等 10多个西方国家近几十年来的上市公司数据为信息比较基础，对我国上市公司现金分红的现状和原因进行了探究。同时也对海外市场分红制度的变革进行了总结归纳。主要归结如下：
从分红的连续性和稳定性看：我国上市公司分红水平远低于西方发达证券市场，在新兴市场中也处于较低端的水平，从分红集中度看，我国仅仅是低于英国，但高于资料中的其它资本市场。
从分红结构看：上市公司分红存在结构颠倒的现象，"一边融资一边高水平分红"现象突出。具体表现形式为：板块颠倒：中国地区主板分红水平低于中小板，中小板又低于创业板，而海外市场则与此完全颠倒过来。行业颠倒：从全球市场来看，科技、卫生保健类的分红公司所占比重始终低于工业、公用事业、生活消费品类。而我国则是科技类分红公司占比高于公共事业类公司。年代颠倒：美国上市公司上市时间越早分红水平越高。而我国则是上市时间越晚分红水平越高。大量的成长性企业融资与分红两种行为同时进行。这些非正常行为使得公司的融资成本增加，且带来资源配置缺乏效率的不利后果。
从分红水平看：虽然我国上市公司中进行分红的公司占比水平较高，但我国上市公司的总体分红水平仍不容乐观。这主要体现在我国的股息支付率、股息率、股利销售比率低于发达市场，在新兴市场中也居于较低级的水平等方面。
从分红结果看：投资者之间存在"市值份额与红利份额不对等"现象。个人投资者当中存在“获得红利分布不够均匀”的现象。以深市为例，2009、2010 年个人投资者持股市值占市场总市值比例为36.31%、39.80%。但现金分红金额占比仅为29.29%、36.37%。更有甚者，参与交易的个人投资者中,超过一半以上的投资者几乎没有得到分红。而剩下的个人即使拿到了分红，比例也非常低。使得市场和投资者普遍感觉上市公司分红太少。和投资成本相比，得到的分红只能算是九牛一毛。
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