我国上市公司“铁公鸡”不分红现象探究(6)
2、规范上市公司分红制度，提倡现金分红
“A股上市公司将会越来越重视现金分红，这一定是大势所趋。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，经过监管层的“训导”与“教化”，A股上市公司“分红面”正在逐渐扩大，尽管整体分红水平并不高，但这与过去相比，已是一个不小的进步。更何况，上市公司再融资必须要以现金分红“达标”为前提。对于应当如何规范当前上市公司分红制度，董登新提倡现金分红，尤其是“按季分红”，有利于营造一种重视价值投资、崇尚长期投资的市场氛围，从而引导理性投资，并以业绩和分红来区分公司的好坏及投资价值大小，而不是按股本大小来对股价进行排序。另外，建立起公平、合理、透明的分红制度，也就是通常所说的强制分红的真正意涵，强制分红是让公司在新股发行的时候必须给出分红承诺。有了分红以后，将对股市由投机市场转为投资市场产生一定的促进作用。很多投资者如果每年能得到5%的分红，就不会去炒股了，减少了投机操作。同时，建议降低对中小投资者的红利税，甚至可以免除。
3、上市公司应当采用适度的股利分配政策
我国上市公司应根据自身的实际情况, 采用最相适应的股利分配政策。当公司处于研究开发的初级阶段时，由于急需大量资金来扩大生产的时候,可以不派发股利, 或采取剩余股利分配政策。当公司处于成长上升期，即便业绩呈现上升趋势，但还需扩大规模以增加竞争优势，公司可以低股利政策，从而保证公司未来发展可以稳定长久。当公司处于成熟稳定期时，其营运水平和引力能力处于稳定增长阶段，而且市场占有率较高，此时公司可以采取固定股利支付政策，为公司未来的发展及以后的研究开发投资积累基础。当公司处于衰退期时, 公司盈利能力下降, 市场发展缓慢。此时可以采取剩余股利分配政策或通过股票回购以缩小股本, 将现金返还给股东。除此之外 ，监管部门可能着手研究适当降低红利税税率，将上市公司高管薪酬与分红情况挂钩，以促进证券市场的健康良性发展。也正在酝酿出台措施，鼓励上市公司实施积极的利润分配方法，使投资者获得更多回报，争取形成较为健全的上市公司持续回报股东机制。
4、公司应该完善信息披露制度
政府应该对上市公司的股利政策行为开展有效的规范措施，并且加强监督管理。对申请上市的公司要严格规范上市公司的财务信息公布, 减少资本市场上的信息不对称现象, 严厉打击惩处上市公司的财务信息造假行为。对公司盲目扩张股本的行为应采取有关措施加以限制；对不派发股利的上市公司规定其说明原因；防止上市公司出现恶意融资行为；对经营不善或违法乱纪行为严重的上市公司, 应取消其上市资格。完备的信息披露制度有助于约束市场主体的各种行为,保护中小投资者的利益, 其所起到的舆论监督作用必将促进上市公司的股利分配政策更加理性。
5、上市公司应文持持续稳定的分配政策
上市公司管理者应尽量保持各年度间股利分配政策的稳定性,避免股利发放的变动幅度过大。因为投资者比较看重股利政策的变化，并将其作为公司财务状况的一个判断标准, 股利减少以及低于预期增长, 会使投资者对公司盈利产生怀疑，这将会引发投资者抛售股票，从而导致证券市场上股票价格下跌。公司应该在制定一个股利支付的目标后，就按照计划在一定年度内给股东发放股利。当然，这一计划应该建立在充分考虑未来投资机会、结合公司预期收益以及资本结构的基础上。
下一篇：信息化环境下上市公司财务造假研究