我国上市公司“铁公鸡”不分红现象探究(5)
股利政策很大程度上体现的并不是股东们的意志，而是广大公司管理层的意志。例如股利发放与否以及发放的多少全凭公司一己之私。一些上市公司甚至不顾长远发展从未分配利润中大量派现。另外，公司股本规模的大小也会对股利分配政策产生影响。股本规模大的上市公司多采用现金股利方式, 而股本规模不够大的上市公司则倾向于采用股票股利方式。
7、值得关注的是，广大上市公司管理层人员对公司分红产生影响
不少上市公司净利润同比出现减少，虽然不以任何形式向投资者分红，但与此同时，无法令人信服的是高管薪酬总额却出现增加。如方兴科技，根据公司2010年年报，当年的高管薪酬增长了99.51%，接近翻倍。对此公司则表示，高管工资上涨和分红并无直接关系。 通过这一现象，我们可以看出，广大公司并非无利可分，而是有利不愿分。由于公司管理决策层对公司的许多管理决策以及方案制定起决定性作用。加上上市公司中多为国有企业，而国企的任期制也使得在职高层人员只顾自己任期内的盈利能力和利润高低，而不顾企业长远发展。不会过多考虑到广大股东的合法权益，年终分红较少甚至不分红。如此一来，必然造成公众投资信心的缺失。长此以往，公司的稳定长久发展也必将受到影响。整个资本市场的良好运行也会有所减弱。
8、针对我国上市公司分红总体水平不高，且结构性问题显现
主要有以下原因：我国在国际市场上国际分工上处于不利地位。上市公司整体营运水平和长久的盈利能力不高，对分红的水平提高产生了制约与限制，也影响了分红的连续性和稳定性。大量新上市企业高水平分红，实际上却是以大股东套现为主要动机，这一行为给广大公众造成分红的虚假信号。由于公司治理问题长久存在，行之有效的激励约束机制在广大上市公司的发展不够完善，有相当一部分具备分红能力的公司却不进行分红。对“我国合理的现金分红制度”的理解公众普遍存在认识上的偏离，制度设计也不尽完善、不够科学合理，造成目前分红不够的现象严重。
9、另外，上市公司分红政策的变化一个重要的影响因素就是税收政策。同时，税收政策也会给投资者的投资偏好带来影响
目前，世界上所属国家和地区也都在采取税收措施以期对上市公司现金分红产生影响，培育良好的市场发展环境。从而加强市场约束机制的建设。这其中的手段包括：降低对股息进行两次征税的不利影响；用不同的税收制度适用于不同的投资者，以投资者投资时间的长短而定；对于不分红或者故意逃避分红责任的上市公司采取税额累计的措施，这些措施无疑都是为了上市公司分红可以更加稳定持续，从未保护中小股东的合法权益。但最终，这也将给上市公司的长远持续发展带来益处。
10、中国股市重融资，轻回报，相关制度不够完善
众所周知，中国股市就是为融资服务的。所以中国股市的制度在涉及上市公司分红问题上缺少硬性的措施，大多数情况下会存在通融放任的现象。上市公司在融资需求与现金分红结合并不够紧密，关于上市公司再融资与分红挂钩的相关规定不够明确。
三、解决我国上市公司“铁公鸡”现象的对策或建议
（一）、解决我国上市公司“铁公鸡”现象的对策或建议
1、证监会应当发挥一定的作用
证监会主席郭树清上任后的第一项改革就直指上市公司的分红政策，要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制。上市公司不分红还可能会遭受证监会采取的强制监管措施。作为上市公司的监管部门，证监会可以对上市公司采取一定的监管措施。监管部门可采取下列监督管理措施：(一)责令改正；(二)监管谈话；(三)出具警示函；(四)责令公开说明；(五)责令定期报告；(吹冰)责令参加培训；(七)认定为不适当人选；(八)中国证监会依法可以采取的其他监督管理措施。所采取的监管管理措施按照规定记入诚信档案并在必要时予以公开。《上市公司现场检查办法》明确有关监管要求。(一)监管部门发出责令改正决定书的，检查对象应当自收到决定书之日起30日内提交整改报告；(二)整改报告报经监管部门无异议后，报送证券交易所予以披露，并同时披露董事会关于整改工作的决议和监事会的意见；(三)公司应在定期报告中披露截至上一报告期末尚未完成的整改工作的进展情况。
下一篇：信息化环境下上市公司财务造假研究