浅析上市公司资本结构现状及优化对策(3)
代理成本理论: 是指投资者为防止经营者损害自己的利益，通过严密的契约关系和严格监督来限制经营者的行为而付出的代价。这是经营者与投资者的目的差异所造成的，经营者持有的股份少甚至不持有股份，造成经营者更倾向于从个人的利益出发治理企业；同时，经营者处于信息优势，拥有极大的治理权，从而掌握信息优势为自己谋利，增加在职消费，损害投资者权益。
二、我国上市公司资本结构现状
㈠ 我国上市公司资本结构现状（企业）
说明：选取2013-2015年全部A股、中小板、创业板资本结构的数据进行分析。
1.资产负债率有所提高，但总体偏低
资产负债率分析
2013 2014 2015（中报）
主板（A股） 43.89% 60.39% 60.80%
中小板 58% 59.70% 47.90%
创业板 31.50% 35.40% 37%
表2.1上市公司资产负债率分析
数据说明： 1.选取的数据样本已剔除金融类上市公司
2.创业板2015年资产负债率为第二季度数据
3.数据源于上海华信证券分析，国泰君安关于A股年报点评， Wind资讯
从表2-1可知，上市公司的总体资产负债率逐步上升，其中A股企业的资产负债率在60%左右，较2013年大幅度提高，符合国际上对资本负债率的一般标准，即既利用了财务杠杆，财务风险适当；但是中小板和创业板企业的资产负债率处于较低水平。一方面是中小板和创业板的资产规模较小，公司制度健全程度不及主板企业，信用体系不健全，银行对其贷款条件严格，手续更为繁琐，造成贷款难，成本高的现象；另一方面是债券占比小，我国债券市场发展不完善，企业债券发行门槛高，市场上债券种类单一，满足不了不同投资者的需求，造成债券融资比例低。
2.负债结构失衡，流动负债水平过高
流动负债占负债总额比例
2013 2014 2015
A股上市公司 69.41% 70.41% 78.81%
表2.2A股上市公司流动负债占负债总额比例分析
数据来源：2013、2014年数据来源于国泰君安对A股年报点评。2015年数据由同花顺提供，选择沪市和深市341样品进行测算
一般负债应均衡安排长期、中期和短期负债并保持相应的比例以适应企业的经营需求和降低企业财务风险，以免影响企业的日常运营和决策；从表中可看出我国A股上市公司流动负债的比例高居不下，并且逐渐提高；我国企业资产负债率总体上偏低，但流动负债的比例却极高，甚至部分上市企业没有长期负债。短期负债占比过大，往往面对的利率更高，增加了企业经营费用。同时当金融环境变化时，企业面临还债压力，影响企业信誉和资金周转。
3.偏好股权融资
上市公司数 单位：个
2013 2014 2015.08
主板 2534 2564 2586
中小板 701 739 776
创业板 354 409 493
表2.32013-105年我国上市公司数
数据来源：1.数据来源于上交所和深交所上市公司列表
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