公司治理文献综述和参考文献(2)
(2)国内研究文献综述
国内企业高层管理者的薪酬制度与国外并不相同，我国上市公司对经理层的激励主要以工资和年底奖金为主，与公司的一般职工没有显著差异。与国外相反，我国多数学者对高层激励的效应持否定态度。魏刚(2000)研究了上市公司高级管理人员的年度报酬和持股权的公司绩效的影响，结果表明，高管年度报酬与公司经营业绩并不存在显著的正相关关系，高管持股也没达到预期的激励效果。刘国亮、王加胜以1999年的上市公司为样本，对经理人持股比例、职工持股比例与公司绩效的关系进行了实证研究，证明公司绩效与经理人拥有的公司股权、经理人薪酬等呈负相关。胡铭(2003)选取250家上市公司2001年的数据，对公司高层经理的持股、取酬情况及其持股比例、年度报酬与上市公司绩效的关系进行了实证研究，结果也发现两者并不显著正相关。
另外，也有少部分学者研究出高管激励对公司绩效具有一定的积极作用，张晖明、陈志广(2002)以沪市593家上市公司2000年度的数据为样本进行研究，结果显示，高管报酬及持股比例和企业绩效显著正相关，尤其以净资产收益率和主营业务利润率衡量的企业绩效与高管报酬具有明显的线性关系。除此之外，有部分学者认为高管年薪、股权激励与公司绩效之间并不是简单的线性相关关系，较为复杂，宋增基、张宗益采用截面回归的统计方法分析了1999年中国上市公司经营者报酬对公司绩效的影响，得出经营者持股对公司绩效没有显著性影响，经理层年薪对公司绩效有明显正向作用。
1.2.4公司治理指数与公司绩效
若要从公司治理的整体情况来研究其对公司绩效的影响，则要通过构建公司治理指数（corporate governance index）来进行研究。
(1)国外研究文献综述
Gompers、Ishii和Metrick用24项公司治理反并购条款构建了CGI，并认为指数越大，公司经营较差时被接管的概率就越小。他们研究了1990年~1999年间美国1500家上市公司的公司治理状况与公司绩效的关系，发现CGI与公司股票回报呈现高度相关，高的CGI(对应最弱的投资者权利)与低的利润、低的资产增长率、高的资本成本相联系。Beiner，Drobetz和Schmid等研究了瑞士证券交易所上市的275家公司的公司治理同托宾Q的相关关系。结果表明：第一，CGI对公司价值确实有显著的正面影响；第二，CGI上升一个百分点，用托宾Q衡量的公司价值就会增加8.56%。相反，Core，Guay和Rusticus对Gompers，Ishii和Metrick研究的样本数据的时间段进行了拓展。他们利用IRRC的2000年~2003年数据进行研究，结果显示，依据治理指数构建的套利组合获得的超额回报为-10.1%，超额回报大小与特定的时间段有关系，因此，公司治理与超额回报之间不存在关系。Richard Price，Francisco J.Roman和 Brian Rountree(2010)利用墨西哥发布的“最佳公司行为规范”上的数据研究发现，在墨西哥，公司治理指数和公司的绩效和透明度没有相关关系。
(2)国内研究文献综述
在国内，南开大学公司治理研究中心率先推出了公司治理评价系统和公司治理指数（CCGINK），对中国上市公司治理进行了持续客观的评价分析。南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组在2004年，曾将公司治理指数与治理绩效进行实证分析，结果表明公司治理状况与上市公司绩效有着密切的联系，上市公司中公司治理指数最高的前1/4组上市公司的净资产收益率为后1/4组的4.79倍，主营业务利润率为1.27倍，每股收益为5.43倍，每股净资产为1.14倍。说明公司治理水平越高，公司的绩效越好。此外，南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组在对2008年的上市公司的治理指数与绩效的关系进行研究时得出，公司治理100佳上市公司的主要财务指标的平均值均好于样本中其他上市公司的平均值，在5%的显著水平下，公司治理100佳上市公司的主要财务指标大多数显著好于其他上市公司。
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