中国乳业同业并购式全产业链模式研究--以蒙牛乳业为例(5)
随着经济的发展，相信蒙牛乳业的规模不仅仅只有这几家公司，会通过并购方式不断扩大，产业链也会逐渐加长，预计，通过并购后，蒙牛集团下的市场份额将扩大30%，税后净利润比提升10%，这不仅摆脱了蒙牛乳业的“三聚氰胺”困境，还为企业开阔了一片新的发展道路。
（四）蒙牛乳业的“全产业链”透视
（1）样本的选择
全产业链模式是蒙牛乳业的一个长远的发展目标。本文在蒙牛乳业的全产业链的布局中可以得知，企业进行了四次同业并购。在选择研究样本时，为了避免事件之间的相互影响，从中选取两个最具代表性的进行研究与分析，即对现代牧业的并购以及君乐宝乳业的并购，这两个样本也正好代表了横向一体化和纵向一体化的扩展。
（2）结果分析
蒙牛乳业对现代牧业与君乐宝乳业进行并购后，蒙牛乳业的超额收益率从刚开始的平稳到逐渐上升，这表明并购对于蒙牛乳业带来了正面的效益。投资者大多数认为并购这两家企业对于蒙牛乳业的发展具有正向的发展意义。
（五）同业并购全产业链模式的成长能力分析
“三聚氰胺”事件过后，蒙牛乳业遭到重创，企业资产濒临破产，主要表现在了集团的财务报表上，2009年，蒙牛乳业财务数据惨不忍睹，2010年处于恢复期，2011年开始走上正轨。所以，本文主要运用近几年的财务数据来分析同业并购全产业链模式的生产增值能力。
（1）同比增长率分析
本文运用了营业收入，营业利润，净利润三个的同比增长率来衡量一下同业并购全产业链模式的生产能力。如表3.1：
营业收入 营业利润 净利润
2010 17% 12% 15%
2011 23% 30% 18%
2012 10% 8% 8%
2013 24% 12% 25%
表3.1 同业增长率表
从表中数据可以看出，自2010年以来，企业的营业收入，营业利润，净利润都在增长，而且增长速度很快，从数据可知道，2010，2011，2013年，企业增长率都高于20%，而2012年的增长率在10%以下，是因为企业加强了对食品行业的质量监控，以达到消费者逐渐恢复对中国乳业的信任，这也反映出了数据资料的真实有效性，同业并购全产业链模式在蒙牛乳业中的运用不断发挥了作用。
(2)复合增长率分析
复合增长率是指企业的总资产，净资产，营业收入和净利润的复合增长率。研究蒙牛乳业的复合增长率可以衡量企业的发展能力。如表3.2:
总资产（亿元） 净资产（亿元） 营业收入（亿元） 净利润（亿元）
2010 140.96 89.12 257.10 12.20
2013 403.39 180.11 435.57 16.39
复合增长率 30.06% 19.23% 14.08% 7.66%
表3.2 复合增长率
从表中可以看出来，在2010至2013年之间，蒙牛乳业的复合增长率都正向增长。这表示在这几年之间，蒙牛乳业的企业利润迅速增加，在扩大企业规模的同时使用了合理的财务杠杆。蒙牛乳业的企业发展内在潜力还很大。
(吹冰）同业并购式全产业链模式的动因分析
从以上的透视可以看出同业并购式全产业链模式对于蒙牛乳业具有至关重要的作用。这也与周围的环境息息相关。