上市公司资本结构对绩效的影响上市房地产公司的实证分析(8)
（1）研究假设
根据一般经验，笔者提出如下假设：
假设l：资产负债率、上市公司资产规模和成长性与公司财务绩效正相关。
假设2：虽然上市公司资本结构与公司绩效之间的关系并不可能呈现严格的线性关系，但为了研究方便，假设二者的关系表现为近似线性相关关系，并可以通过线性函数关系表达式表达。在这两项假设的基础上构建多元线性回归模型。
（2）模型构建
为了研究上市公司的资本结构与公司业绩的关系，考察两者之间是否有相关性，建立模型如下：
公司绩效=f(资本结构、成长性、公司规模)：
Ri=α1+α2Li+α3Ai+α4Gi+ε
其中i代表公司i的观测值，被解释变量R（即净资产收益率）代表公司绩效，L（即资产负债率）代表资本结构，A（即公司总市值的自然对数）代表公司规模，G（即主营业务增长率）代表公司成长性，L、A、G均为解释变量，α1至α4分别代表自变量的系数，ε代表随机误差项。
原假设 H0: α2=α3=α4=0
备择假设 H1: α2，α3，α4不全为零。
4. 实证分析
（1)统计性描述
利用Eviews5.0软件对计算得到的样本相关变量进行统计性描述。统计结果见表4.2.2。
表4.2.2样本描述性统计
变量 样本数 最小值 最大值 中值 均值 标准差
净资产收益率（R） 50 0.0044 0.3985 0.0961 0.0864 0.07605
资产负债率(L) 50 0.1086 0.8165 0.5121 0.5701 0.15881
总资产对数(A) 50 20.0075 23.0140 21.7653 21.6202 0.81957
主营业务收入增长率（G) 50 -0.8747 38.6281 0.0701 6.4237 6.14939
从表2可以看出：第一、各相关变量基本上是稳定的，没有发生过大的异常突变；第二、均值的变化不大，这说明变量是符合统计分布的。
(2)绩效与资本结构的回归分析与显著性检验
利用Eviews5.0软件对模型进行线性回归分析，并进行显著性检验得到表4.2.3的结果。
表4.2.3 资本结构对净资产收益率和每股收益的回归分析结果
相关因素 净资产收益率
常数项(α1) -0.693
资产负债率(L) 0.349
（2.826*）
总资产对数(A) 0.340
(2.718*)
主营业务收入增长率(G) -0.081
(-0.648*)
样本数 50
F检验值 5.77*
注：1．括号上面的数字为回归系数，括号内的数字为方差一致的t检验值。2．*代表在l％水平下显著。
由表4.2.3可见回归模型的F检验值大于显著性水平1％的F检验临界值，拒绝原假设H0，接受备择假设H1，即认为该线性回归模型显著。在对自变量的显著性检验中资产负债率、总资产的自然对数和主营业务收人增长率都通过了显著性水平l％的t检验。而主营业务增长率虽然 通过了显著性水平为1%的t检验，但是其系数较低，可见与被解释变量间的线性关系虽然存在但是影响程度很小。由回归模型及检验结果可以认为资产负债率及公司规模与公司绩效呈正相关，而公司成长性与公司绩效线无明显线性关系。